【行业研究报告】甘肃银行-零售银行业务表现较好,维持“买入”

类型: 港股公司研究

机构: 国泰君安(香港)

发表时间: 2021-11-12 00:00:00

更新时间: 2021-11-16 10:12:41

TheCompany'sshareholders'netprofitincreasedby4.2%YoYto
RMB381mnin1H21.In1H21,theCompany'snetinterestincomewas
RMB2,391mn,down3.9%YoY,primarilybecausetheaverageyieldof
interest-earningassetsdecreasedto4.44%from4.63%in1H20.NIM
contracted12bpsYoYto1.66%.TheCompanyrecordednetfeeand
commissionincomeofRMB167mn,down10.6%YoY.In1H21,impairment
lossesdecreasedby10.4%YoYtoRMB1,692mn.TheCompany’sasset
lossesdecreasedby10.4%YoYtoRMB1,692mn.TheCompany’sasset
qualityimproved,andasattheendof1H21,NPLratiodeclinedby0.14ppts
comparedwiththeendof2020to2.14%.TheCompany’sNPLcoverageratio
increasedby1.37pptscomparedwiththeendof2020to132.60%.
Retailbankingbusinessperformedwellin1H21.Asattheendof1H21,
theCompany'stotalloansofretailborrowersreachedRMB46,878.6mn,up
13.3%comparedwiththeendof2020.In1H21,operatingincomefromthe
Company’sretailbankingbusinesswasRMB914.0mn,up46.6%YoY,
accountingfor30.7%ofitstotaloperatingincome.
WeexpecttheCompanytocontinuetobenefitfromthedevelopmentof
Gansuprovince'seconomyandtheOneBeltandOneRoadproject.We
expectthattheCompany'searningswillcontinuetogrowsteadilyin2H21.
WeexpecttheCompany'sEPSforFY21/FY22/FY23togrowYoYby-5.9%/
84.3%/58.5%toRMB0.052/RMB0.096/RMB0.152,respectively.Toreflect
thechangesinvaluation,werevisedownourTPfortheCompanyto
HK$1.54,equivalentto24.3xFY21PER,13.2xFY22PER,8.3xFY23PER,
0.6xFY21PBR,0.6xFY22PBRand0.5xFY23PBR.Wemaintainour
"Buy"ratingfortheCompany.
公司2021年上半年股东净利润同比上升4.2%至381百万元人民币。2021年上半年,公
司的净利息收入达2,391百万元人民币,同比下降3.9%,主要是由于生息资产的平均收益
率由2020年上半年的4.63%减至4.44%。净息差同比收缩12个基点至1.66%。公司录
得净手续费及佣金收入167百万元人民币,同比下降10.6%。2021年上半年,资产减值
损失同比下降了10.4%至1,692百万元人民币。公司的资产质量提升,截至2021年上半
年末,不良贷款率较2020年末下降0.14个百分点至2.14%。公司的不良贷款拨备覆盖率
较2020年末上升1.37个百分点至132.60%。
2021年上半年零售银行业务表现较好。截至2021年上半年末,公司零售贷款客户的贷款
总额达46,878.6百万元人民币,较2020年末下降增长13.3%。2021年上半年,零售银
行业务的营业收入达914.0百万元人民币,同比增长46.6%,占其总营业收入的30.7%。
我们预计公司将继续受益于甘肃省经济的发展以及“一带一路”。我们预计2021年下半
年公司的盈利将继续稳定增长。我们预计公司2021/2022/2023财年的每股盈利分别为
0.052元人民币、0.096元人民币和0.152元人民币,分别同比上涨-5.9%、84.3%和58.5%。
为了反映估值变化,我们下调公司目标价至1.54港元,对应24.3倍2021财年市盈率、
13.2倍2022财年市盈率和8.3倍2023财年市盈率,0.6倍2021财年市净率、0.6倍2022
Rating:Buy
Maintained
6-18mTP目标价:HK$1.54
Revisedfrom原目标价:HK$1.81
Shareprice股价:HK$1.040