【行业研究报告】-10月份经济数据点评：消费持续复苏 高端制造表现亮眼

亿元，同比增长6.1%；比2019年1—10月份增长7.8%，两年平
均增长3.8%；10月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，
比2019年同期增长10.6%，两年平均增长5.2%，较上月增长
0.39%。
⚫10月经济数据具有以下几个特点：
⚫消费超预期复苏，持续改善可期。从行业上来看，10月餐饮、
石油制品、通讯器材类当月增速为2.0%、29.3%、34.8%。餐饮收
入的提示或与国庆假期的消费旺季有关。今年随着原油价格的回
升，终端油价也在回升，对石油制品行业的增速起到提振作用。
值得注意的是，10月狭义乘用车产量为196.0万辆，环比+13.9%，
汽车产量数据的好转与缺芯现象的环节有密切关系，后续汽车销
售受到“缺芯”制约的影响将会得到明显缓和。展望后市，我们
认为在国内疫情不出现大范围扩散前提下，居民消费尤其是非房
消费将维持改善态势，重点关注新兴消费和可选消费中的耐用品
板块。
⚫投资总体恢复，制造业投资加速上升。1-10全国房地产开发
投资12.5万亿元，同比增长7.2%；比2019年同期增长14.0%，
两年平均增长6.8%；基建投资累计增速为0.72%；制造业投资同
比增速为14.2%，两年平均增长4.0%，较前值3.6%增加0.4个
百分点。地产的调控政策有所松动，主要在于融资环境的边际改
善，展望未来我们认为“房住不炒”的调控方向不会发生变化，
地产依然受供需两端的压制。制造业投资受高技术制造业、电气
机械、电子设备及专用设备制造业等行业支撑，数据仍然较强，
1-10月高技术制造业投资同比增长23.5%，两年平均增长
16.6%，远超整体制造业投资4%的水平。建议重点关注“专精特
新”等高成长性制造业板块。
⚫工业生产小幅增长。10月工业增加值同比增速较9月有所
回升至3.5%，环比增速回升至0.4%，而以两年年均增速来看，
10月增速录得5.2%，同样高于9月增速水平，表明工业生产
有所改善。分行业来看，缺芯对汽车生产的压制进一步弱化，能
源保供措施下煤炭电力行业增加值增速扩张。采矿业增加值同比