【行业研究报告】-宏观大类日报:地产拖累整体投资 关注后续政策预期变化

类型: 中国宏观日报

机构: 华泰期货

发表时间: 2021-11-15 00:00:00

更新时间: 2021-11-16 14:14:18

中国10月规模以上工业增加值同比增3.5%,预期增3.2%,前值增3.1%;比2019年同
期增长10.6%,两年平均增长5.2%。1-10月份,规模以上工业增加值同比增长10.9%,
两年平均增长6.3%。中国10月社会消费品零售总额同比增4.9%,预期增3.4%,前值增
4.4%;比2019年10月份增长9.4%,两年平均增速为4.6%。其中,除汽车以外的消费品
零售额同比增长6.7%。中国1-10月固定资产投资(不含农户)同比增长6.1%,预期增
6.3%,1-9月增7.3%;比2019年1-10月份增长7.8%,两年平均增长3.8%。1-10月民间
固定资产投资同比增长8.5%。中国1-10月房地产开发投资同比增长7.2%,比2019年1-10
月份增长14.0%,两年平均增长6.8%;商品房销售面积同比增长7.3%;房地产开发企业
到位资金同比增长8.8%。10月全国城镇调查失业率为4.9%,与上月持平,比上年同期下
降0.4个百分点。国家统计局:国民经济继续保持恢复态势,就业形势总体稳定,居民消
费价格总水平稳定,国际收支好于预期;下阶段,我国粮食生产有望再获丰收,生猪产
能目前总体上恢复,猪肉价格同比还在下降,将拉低CPI的涨幅;同时,从工业和服务
业供给的整体情况来看,市场供应还比较充足,CPI不具备大幅上涨的基础。
央行11月15日开展10000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对11月16日和30日两
次MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作,中标利率分别为2.95%、2.20%。其中,当
日有1000亿元逆回购到期,11月共有1万亿元MLF到期,11月16日8000亿元到期,
11月30日2000亿元到期。
宏观大类:
10月投资数据明显承压,尤其是地产端的下行压力在10月最为突出,房企的资金链紧张
叠加地产调控的宏观环境,尤其是开发商拿地在三季度呈断崖式下跌,均对投资端形成
较大拖累。10月的零售数据同样超预期下行,受全国多省局部疫情反弹拖累,餐饮收入
明显失速。近期政策端已经出现了一定的稳增长信号,后续需高度关注12月中央经济工
作会议政策转向与否。
海外方面,受加息预期回落以及财政部计划降低长期限国债供应下,长端美债利率有见
顶回落迹象。对大类资产而言,美联储公布Taper后,将出现美债利率见顶回落,新兴市
场股指企稳反弹,以及黄金反弹的机会。后续仍需继续跟踪美债利率,在加息预期进一
步走高或通胀预期回落之前,贵金属均有一定的多配机会。
国内方面,近期宽信用政策预期边际走强,一方面是10月个人住房贷款增速明显,叠加
部分城市的房贷利率下调,居民的房贷融资有事实性好转;另一方面,房地产融资环境
也有所改善。此外,货币政策有所松动,上周央行通过逆回购累计净投放3800亿元,周