【行业研究报告】博杰股份-乘着5G的速度起航

打造精品产品常年维持高利润水平。公司2015年毛利率为45.74%，至2020
年已提升7.53pct至53.27%，近3年公司的综合毛利率水平始终维持在
49-53%之间波动；2018年公司销售净利率为16.53%，随后逐年递增，至2020
49-53%之间波动；2018年公司销售净利率为16.53%，随后逐年递增，至2020
年净利率已提升至25.3%。
公司的收入水平与下游客户的厂房设备投资呈正相关关系。即当下游业绩高
增，带动厂房设备投资增长，公司获得订单增长，反之亦然。
消费电子市场复苏5G手机的渗透率进一步提升
消费电子复苏。随着疫情的缓解及新一轮的换机潮，预计2021年手机出货量
将大增6.8%达到13.8亿部，并且从2021至2025年始终维持正增长区间。
5G渗透率进一步提升。随着5G的全面商用及国家政策的大力推动，未来5G
手机的渗透率也将不断提升。2020年全球5G手机的渗透率只有不到20%，2021
年5G的渗透率将达到42.5%，预计2025年全球5G手机的渗透率将达到73.2%。
优秀管理机制助力公司可持续发展
管理层控股，股权结构简单。
完善的激励机制：公司历史上有过三次股权激励，第一次和第二次分别为2017
年和2018年公司上市前，最近一次为2021年。
为了保障股东利益，公司制定了三年（2021-2023）股东回报计划。
乘风而上开疆扩土
公司利用上市募集资金进行扩产，扩产包含自动化测试设备建设项目和自动化
组装设备建设项目，项目预计于2023年达到预定可使用状态，项目建成后，
预计各类型自动化测试设备每年产量26000台，各类型自动化组装设备年产
700台。
批复，核准公司向社会公开发行面值总额5.2亿元可转换公司债券，期限6年。
募集资金主要用途分别是消费电子智能制造项目、半导体自动化检测项目和补
充流动资金。
投资建议：我们预测，公司2021-2023年营收分别为14.43亿元、16.61亿元和
20.61亿元，对应年增长率分别为4.87%、15.11%和24.08%；归母净利润分别