【行业研究报告】科森科技-精密金属结构件领军企业，发力折叠屏/VR新蓝海

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公司研究
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2011-08-10a
信息技术
动态点评
（调高评级）
IT硬件与设备
2021年11月16日
精密金属结构件领军企业，发力折叠屏/VR新蓝海
科森科技核心看点：
1、公司主营业务为精密金属、塑胶结构件，产品覆盖消费电子、医疗器械、汽车等应用领域，客户涵盖苹果、亚马逊、
谷歌、美敦力等国际、国内知名企业。消费电子金属结构件为公司核心产品，2020年营收31.52亿元，同比增长78.34%，
占总营收的比例为90.93%。公司成立以来已累计为客户提供超5000种产品，具备充足的产品设计、制造、品质管控
等经验，在为客户缩短产品上市时间、降低产品开发成本、增加产品美观度等方面具有较强的竞争优势。
2、折叠屏手机“新蓝海”，笔记本电脑机壳带来金属件增量需求。我们认为：1)折叠屏作为3C重要创新方向逐步兴起，
2020年全球折叠屏手机出货量194.72万部（IDC数据），Counterpoint预计21年出货量将较20年增长三倍，23年出
货量将较20年增长十倍，同时折叠屏铰链复杂的结构也为精密金属结构件市场带来新的增量空间，公司具备折叠屏铰链
的技术和产能储备，同时投入资金持续研发，有望逐步切入折叠屏手机蓝海市场；2)疫情下的“宅经济”对于PC需求
旺盛，同时随着终端设计精细度不断提升，CNC工艺已广泛应用于笔记本电脑机壳制造，公司是苹果、华为等消费电子
品牌精密金属结构件的重要供应商，我们看好公司逐步开拓笔记本电脑CNC金属机壳市场。
3、乘“元宇宙”东风，VR/AR结构件市场空间广阔，公司VR业务已形成收入贡献。10月29日Facebook宣布更名
为“Meta”，打开元宇宙的新篇章，我们认为，元宇宙的发展离不开VR/AR硬件的支持，未来VR/AR结构件市场具备
广阔的发展空间。Frost&Sullivan预测全球VR/AR精密结构件市场规模将从2020年的1亿美元增长至2025年的17
亿美元（CAGR：76.23%），公司可为VR产品提供部分结构件，VR业务已开始形成收入贡献，有望新的业务增长点。
4、我们看好公司在核心客户苹果份额提升、逐步开拓笔记本电脑CNC金属机壳市场、发力折叠屏手机铰链“新蓝海”、
VR/AR迅速兴起等因素的带动下实现业绩高速增长。我们预计21/22/23年公司营收同比增长10.8%/54.2%/34.0%至
38.40/59.24/79.39亿元，归母净利润同比增长910.6%/6.8%/35.9%至3.86/4.12/5.60亿元，对应21/22/23年PE分别
评论：
科森科技：为苹果、亚马逊、谷歌等国际、国内知名客户提供精密金属加工和工程项目服务
科森科技于2010年成立，于2017年上市，是专业从事精密结构件研发、制造与服务的高新技术企业。公司主要以
精密压铸、锻压、冲压、CNC、激光切割、激光焊接、MIM、精密注塑等制造工艺、技术为基础，以精密模具设计、
生产为支撑，为苹果、亚马逊、谷歌、美敦力等国际、国内知名客户提供消费电子（含加热不燃烧电子烟、VR）、
医疗器械、汽车（含新能源汽车）等终端产品所需精密金属、塑胶结构件产品的研发、制造以及部分组装服务。