【行业研究报告】-10月经济数据点评:经济反弹可持续吗?

类型: 中国数据点评

机构: 国海证券

发表时间: 2021-11-16 00:00:00

更新时间: 2021-11-16 21:14:23

剔除基数后,10月固定资产投资同比较9月(假设去年9月份同比
增速与去年四季度均值相同以剔除基数的影响,下同)略有反弹,
好于市场一致预期。其中,制造业投资和基建投资都略有改善——
后者的改善可能与基建项目有所发力有关。当然,地产投资仍是总
需求重要的拖累因素。实际上,不仅房地产开发投资剔除基数较9
需求重要的拖累因素。实际上,不仅房地产开发投资剔除基数较9
月继续出现了更明显的负增长,房地产销售面积、新开工、乃至百
城土地购置面积的负增长也进一步恶化。
社会消费品零售总额同比增速的反弹也令人有些意外——即使价格
因素有所贡献,实际增长剔除基数也较9月有所改善。毕竟限电限
产影响了工人的收入,而10月下旬以后疫情的反复一般对消费也有
负面影响。但是细项数据显示,在考虑了基数效应之后,无论是商
品零售还是餐饮——后者是传统上受疫情影响最大的行业之一——
都出现了反弹。从限额以上消费品零售剔除基数的数据看,除了受
到成品油涨价影响的石油制品出现增长之外,服装、化妆品、通讯
器材等可选消费品是拉动增长的主力。我们认为除了限电限产时间
较短对收入冲击有限之外,从三季度可支配收入和消费支出的比值
向疫情前回归来看(《三季度经济数据评论》),消费者可能越来越不
把疫情当回事或也是消费超预期的重要原因。
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