【行业研究报告】-2021年10月宏观数据点评:政策调整效果显现,10月经济下行压力缓解

类型: 中国数据点评

机构: 东方金诚

发表时间: 2021-11-16 00:00:00

更新时间: 2021-11-16 22:14:11

事件:2021年10月规模以上工业增加值同比实际增长3.5%,前值3.1%;1-10月固定资产投
资累计同比增长6.1%,1-9月为7.3%;10月社会消费品零售总额同比增长4.9%,前值4.4%。
主要观点:10月煤、电增产保供政策发力,局部疫情对消费冲击较弱,出口延续强势,宏观
主要观点:10月煤、电增产保供政策发力,局部疫情对消费冲击较弱,出口延续强势,宏观
经济下行势头得到遏制。但目前经济增长动能整体依然偏弱,后续在房地产融资环境改善过程中,
宏观政策仍将向稳增长方向倾斜。
工业生产方面,10月工业生产动能改善主因双控纠偏、保供稳价等供给端政策发挥作用。受
制于总需求疲软,10月工业生产增速仍处在偏低水平,尤其是在工业中占比约八成的制造业生产
扩张仍显乏力。
投资方面,1-10月固定资产投资同比增速回落,以两年平均增速衡量的固定资产投资动能止
住下滑势头。当月商品房销售下行加快,房地产投资连续两个月同比负增长;不过,在政策面支持
下,10月制造业投资两年平均增速恢复上行;宏观政策向稳增长方向微调,基建投资两年平均增
速保持稳定。
消费方面,10月社零同比和两年平均增速均有所反弹,表明当前这轮疫情带来的冲击不大。
不过,疫情反复导致的就业质量下降和居民收入增速下滑对消费的抑制作用仍然存在,当前消费修
复整体偏弱。
展望未来,房地产融资环境回暖后,宏观风险将得到有效遏制,但楼市及房地产投资还将经历
一段下行期。我们预计,在就业稳定的背景下,接下来稳增长政策力度将较为适度,工业生产、消
费和投资将保持温和修复势头。整体上,未来一段时间宏观经济还将面临一定下行压力,政策面易
松难紧。