【行业研究报告】保利物业-动态跟踪报告：股权激励计划获批，意在落实长期战略

2021年11月17日
公司研究
公司研究
股权激励计划获批，意在落实长期战略
——保利物业（6049.HK）动态跟踪报告
事件：公司发布股票激励计划，首次拟授予限制性股票约553万股
2021年11月15日，公司发布公告称董事会已决议建议采纳限制性股票激励计
划及首次授予方案。根据该计划，董事会将确定激励对象及授予的股票数量。计
划将在取得国资委同意并在公司临时股东大会上获批后实施。
本次激励计划的激励对象包括公司董事、高管、中层管理骨干及技术骨干等。计
划授予的限制性股票总量累计不超过公司股本总额的10%，连续两个完整年度
授予的股票数量一般在公司股本总额的3%以内。首次授予方案拟授予限制性股
票总量约553.32万股，约占公司已发行股本总额的1%；授予范围涵盖公司董
事、高管以及管理和技术骨干，总计197人，占2020年底集团员工总数的0.44%。
点评：人员积极性得到切实提升，后续公司战略将得以更有效落实
1）人员积极性得到切实提升，个人与公司利益愈发紧密：根据本次股票激励计
划及授予方案，计划设置授予业绩条件：公司层面上，所有业绩考核指标均达到
设定的目标值才可以授予；激励对象层面上，激励对象需在股票授予的前一个财
务年度，绩效考核结果为合格或以上。此外，计划还明确了授予的限制性股票的
解锁条件，将根据公司个人绩效考核办法，考量公司整体绩效、所在组织绩效和
个人业绩表现等因素，激励对象该年度实际解锁股数与激励对象个人绩效考核结
果挂钩。我们认为，此次股票激励方案将大幅提升高级管理人员及业务骨干的主
观能动性，切实增强一线人员的自觉性和积极性。
2）聚焦增值服务，未来业绩确定性强：2021年上半年，公司从行业实际情况和
公司发展重心出发，更改IPO资金款项用途，进一步聚焦毛利率相对较高，业
务粘性较强的增值服务，拓展城市生活消费增长点，深化增值服务内涵；同时新
增车位租售业务，利于拓宽公司的业务范围，提升营业收入规模，增厚公司利润。
我们认为，本次股权激励计划将改变中高层管理人员激励不足的情况，有力保障
了公司人才队伍的完整性，为未来业绩的持续增长注入了动力。
盈利预测、估值与评级：公司经营业绩稳健，品牌力卓越，踏实践行“城市公服
软基建”战略，更改资金用途发力增值服务，精细化管理提升人均效能；股权激
励计划体现了公司对长期战略的重视，考虑到股权激励费用，我们小幅下调公司
2021-2023年归母净利润预测至8.55亿元（下调6.35%）、10.87亿元（下调
11.05%）、13.78亿元（下调14.30%），当前股价对应2021-2023年PE估值
分别为28.9倍、22.7倍、17.9倍，估值具备较强吸引力，公司综合发展态势较
好，规模快速提升兼顾管理精细化，股权激励获批将大幅提升主观能动性，体现
风险提示：城市公服项目外拓多采用公开招投标，物管行业竞争加剧，结果存在
不确定因素；停车位租售业务具体开展时间和结算周期尚存不确定性。
公司盈利预测与估值简表
指标201920202021E2022E2023E
营业收入（百万元）5,9678,03710,96414,52018,770
营业收入增长率41.1%34.7%36.4%32.4%29.3%