【行业研究报告】-宏观点评报告：美联储主席提名会影响明年货币政策吗？

美国总统拜登即将正式提名美联储新一届主席，目前候选人是鲍威尔与布雷纳德。美联储现任主席鲍威尔的四年任期将于2022年2月结束，本周美国总统拜登将正式提名美联储新一届主席，目前候选人是鲍威尔与布雷纳德。两者观点主张的异同可总结为以下几点。货币政策主张方面，鲍威尔和布雷纳德均有较高的通胀容忍度，允许通胀率暂时高于美联储的长期目标。2020年8月鲍威尔修订美联储的货币政策框架，布雷纳德便是重要的贡献者之一。今年夏季，鲍威尔和布雷纳德也一致认为高通胀反映的是少数行业供需不匹配，是暂时性的。布雷纳德更加关注劳动力市场恢复的充分性、平等性。布雷纳德演讲时多次突出了她对于女性、有色人种、低收入者等“边缘群体”的劳动力市场的重视。加息节奏上，鲍威尔鸽派；布雷纳德似乎更鸽派。布雷纳德被广泛视为联邦公开市场委员会最为鸽派的成员，如果就任，或将保持更长时间的相对宽松环境。布雷纳德更看重就业市场恢复的“平等性”，如果她上任美联储主席，那么很可能会在加息之前要求“边缘群体”就业得到较为确定性的恢复。但鲍威尔对加息也保有充足耐心，重视就业恢复，且重视程度有所上升。11月宣布Taper后，鲍威尔强调，缩减并不意味着会很快加息，希望不阻碍未来潜在的就业增长。另外，从“缩减恐慌”中吸引教训后，鲍威尔对货币政策的处理更灵活。鲍威尔和布雷纳雷最明显的分歧在金融监管方面。鲍威尔支持前总统特朗普的放松银行管制议程，曾修改银行业“生前遗嘱”、“压力测试”等规则，以及《多德-弗兰克法案》中的沃尔克法则。布雷纳德则积极强调加强金融监管和宏观审慎政策，反对淡化《多德-弗兰克法案》、放松金融危机后银行业监管规定，认为大型银行应当保持负责和保守。从这方面看，如果布雷纳德当选新任主席，反而可能会提高企业融资成本。另外，气候问题方面，布雷纳德更加积极致力于解决气候问题给金融系统带来的风险，而鲍威尔一直不太愿意应对，坚持认为气候变化不是货币政策考虑的一个主要因素。数字货币方面，布雷纳德也明显更加积极。总的来看，在金融监管、气候问题以及数字货币等方面，布雷纳德的理念与拜登政府更为契合，但鲍威尔上任后政策的灵活性与疫后政策的及时性也值得肯定。我们认为无论拜登最终提名谁作为下一届美联储主席，明年美联储货币政策都有望转鸽，预计首次加息时点会迟于当前的市场预期，最快在明年12月。风险提示：对美联储货币政策理解不到位；美联储主席人选提名超预期。2021年11月19日