【行业研究报告】-周期仅是短期反弹，成长仍是跨年主线

周期仅是短期反弹，成长仍是跨年主线
报告摘要：
11月18日盘面上周期、电力等超跌行业普遍反弹，元宇宙、医药、房
地产等相关行业迎来调整。11月18日盘面上表现较好的行业主要有国
防军工（2.68%）、有色金属（1.94%）、钢铁（1.49%）和煤炭（1.13%），
防军工（2.68%）、有色金属（1.94%）、钢铁（1.49%）和煤炭（1.13%），
跌幅靠前的行业主要有传媒（-2.74%）、消费者服务（-2.50%）、医药（-
1.98%）和家电（-1.92%）。28个一级行业中有19个在过去5个交易日
下跌，其中有14个行业出现了今日超跌反弹，28个一级行业中仅有6
个今日涨幅和过去5个交易日涨幅方向一致，其余方向均相反，今日少
数表现较好的行业普遍都是前期超跌反弹，而前期涨幅较多的元宇宙、
医药、家电和房地产等行业则普遍迎来调整，煤炭、钢铁等周期行业在
锂矿大涨的带动下普遍上涨，而元宇宙相关概念股则由于人民日报对于
当前“元宇宙热”的看空而跌幅较多。
周期仅是短期反弹，成长仍是跨年主线（1）周期板块的反弹偏短期，表
现难以持续。近期地产预期博弈使周期板块时而出现阶段反弹，但我们
认为难以持续。一方面，周期板块的长逻辑在2013年以后已经走弱，少
数级别较大的行情仅源于经济进入过热或者滞胀时的供需错配，目前周
期品价格调控下经济已从“类滞胀”走出；另一方面，复盘2011-2012历
史来看，周期品价格下跌后，即便地产短期调控有所放松，周期股价格
也难以上涨，如2012年1月地产放松，后续6个月地产涨幅居前，但钢
铁、煤炭仍然下跌，因此即便博弈地产放松也不代表周期股具备机会。
（2）成长仍是跨年行情主线。跨年行情的选择基本上显著集中于此前领
涨的行业，2019-2020跨年的半导体（45.46%）、通信（7.66%）、2020-2021
跨年的白酒（18.05%）、新能源车（15.46%）、光伏（30.66%）等均在去
年1月-11月实现了较高的超额收益。当前新能源等科技制造景气度短
期难逆转，因此成长仍是跨年主线，可关注高景气板块中估值偏低的子
板块，如与新能源相关的周期成长、风电，业绩超预期的半导体，“十四
五”订单充沛的军工，充分调整且医保谈判利空已出的医药等。
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发布时间：2021-11-18
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