【行业研究报告】顾家家居-“并购王”顾家的野望:规模冲刺与精品宜家梦想

类型: 深度研究

机构: 亿翰智库

发表时间: 2021-11-19 00:00:00

更新时间: 2022-01-03 09:19:16

近年来,向零售端的持续转型和对规模的诉求是顾家家居较
为显著的特征。为了实现冲刺规模的目标,公司通过股权激
励等手段,强化公司核心团队和公司的利益联系,并设立了
激励条件,以最大程度的发挥公司专业经理人团队的能力。
此外,公司大量通过并购等手段切入,打开单品类天花板,拓
展了床垫、定制等业务,短期内快速增厚业绩,业务规模再上
台阶。受益于品类的拓展的策略,公司的床垫业务和定制家
居业务取得了长足的发展,逐渐成为公司业绩成长的重要动
力,推动公司的整体业绩快速向上。
但从整体的持续性来看,公司近年的业绩增长来源中,外延
收购的公司业绩普遍不如预期,在短期增厚业绩后,整体被
收购的公司的业绩回落,并未推动业绩持续增长。公司的海
外业务,由于连续受到美国贸易战的影响,整体规模保持平
稳,内生-外销的营业收入增长趋于停滞。不过可喜的是,公
司国内业务仍然保持了相对稳定的增长,营业收入从2018年
的49.82亿元上升至2020年的68.85亿元,CAGR为17.56%,
维持了较快的增长速度。未来随着公司的出口业务持续恢复,
叠加公司大家居业务的持续推进,未来公司有望形成内销出
口双轮驱动,推动公司的业绩持续提升。