【行业研究报告】-策略日报：流动性能否再次驱动行情？

两市成交额为11150亿元，连续第21个交易日破万亿。上周五，A股突然的放量大涨，改变了市场的信仰，
目前能否打破数周的纠结行情？核心支撑逻辑是什么？我们目前仍旧保持谨慎乐观的态度，从上周五的放量
大涨，助推的核心驱动力来自于地产、金融、周期，持续性我们并不看好，脉冲式行情是上述行业的主要特
大涨，助推的核心驱动力来自于地产、金融、周期，持续性我们并不看好，脉冲式行情是上述行业的主要特
征因而我们谨慎。而近期的三季度执行报告，一定程度是货币转松的一个信号所以我们乐观。预期宽松逻辑
在于，货币政策执行报告，删除了之前的“货币总闸门”的表述，报告此前是在2020Q3加入并持续到2021Q2。
此外报告增加强调“以我为主”。我们认为，删除了之前报告的“货币总闸门”的表述表示要“增强信贷总
量增长的稳定性”，其次增加“以我为主”在于引导预期，我国货币政策有其独立性而非完全受到美联储影
响，又由于四季度以及明年一二季度经济压力，两国央行或有不同的货币政策选择，这意味着信用收缩大概
率告一段落，逐步转向稳信用，甚至是结构性宽信用转变。信用边际宽松对A股而言无疑是利好，但同时我
们要清晰，目前市场行情角度而言，并不能定义已经走出趋势行情，信用的宽紧也需要后续社融数据论证，
目前单就行情角度，上证指数唯有站稳60日均线，才能定义为转强的信号。
●股指期货交易策略：
观点：
期货持仓量持续下降，资金做空动能不足
（1）11月19日，IF、IH、IC合约持仓量分别为17.82万手、9.81万手、26.99万手，日环比增加-3.75%、
-3.28%和-2.13%；
（2）11月19日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-17.26点、-12.51点、-20.28点，较上一交易日变化
-15.44点、-11.73点和-21.39点。
操作建议：
IF2112合约大概率震荡走强，支撑位4850点附近
●期权交易策略：
观点：
隐含波动率维持低位，短期指数或延续反弹
（1）11月19日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为
0.67、1.02、1.01、0.84，50ETF和300ETF期权PCR值均小幅回升。
（2）11月19日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为15.3%、16.6%，300ETF期权和50ETF期权隐
含波动率均小幅下降。
操作建议：
激进型策略：暂无
单个组合策略最大盈利为1,849元，最大亏损为651元。
套保对冲策略：暂无
风险提示：1市场交易快速回冷；2短期恐慌情绪持续扩散风险因子。
：021-54967584：yankw@cfsc.com.cn
2021年11月22日