【行业研究报告】建材-建筑材料：继续推荐关注消费建材和出口链条修复行情

2、玻璃板块：（1）短期供需双弱但社会库存也处低位，后续可观察需
求的修复。短期能耗和环保压力下华北供给或阶段性受限，但需求受地
产资金约束及限电对开工的影响，阶段性释放显著弱于预期。考虑当前
产资金约束及限电对开工的影响，阶段性释放显著弱于预期。考虑当前
社会库存已经处于低位，近期厂商库存的积累实际反映了较弱的刚需。
短期价格端仍将承压，但若配合年底交付、限产或资金等约束因素缓解
下需求迎来修复，以及华北采暖季对玻璃供给侧的约束超预期，价格支
撑或将增强。（2）供给侧进入新阶段，有望复制水泥行业2018年以后
的盈利曲线。随着产业政策约束收紧后供给总量的强约束，浮法玻璃供
给侧也逐步过渡到类似于水泥2017年后的阶段，行业中长期供需维持紧
平衡的态势，存量竞争中行业景气中枢有望显著提升，波动率也有望明
显改善。中长期环保将重塑行业成本曲线，北方原有燃煤产线煤改气下
燃料成本提升利好南方市场价格中枢，资源是长期超额利润主要来源，
大型企业、优质产能受益。推荐旗滨集团（深加工、电子、药用、光伏
玻璃等产业链延伸颇具亮点，分红率高）、南玻A（光伏玻璃大力拓
展，电子玻璃迎来突破），关注金晶科技。
3、玻纤板块，全球经济景气及供应链等因素支撑出口需求维持高位短