【行业研究报告】国防装备-国防军工行业周报：板块高景气度高确定性不变，集团资产证券化提速

报告摘要：
1、板块回顾
本周申万国防军工指数下跌0.05%，上证综指上涨0.60%，创业板指上
涨0.33%，沪深300指数上涨0.03%，国防军工板块涨幅在28个申万一
级行业中排名第19。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为70.80
倍，各子板块中航天装备为72.79倍，航空装备为73.33倍，地面兵装为
46.14倍，船舶制造为120.30倍。
2、未来五年军工板块高景气度和高确定性不变
（1）短期：行业步入全面需求扩张和产能放量阶段，持续看好未来半年
投资机会。军工主机厂有望实现高合同负债向规模效应转化，2022年新
建产能将进入集中达产期，四季度以及明年初关注军工景气度向中下游
传导进度，经营效率提升为关键看点，重点关注航空发动机产业链。
（2）长期：军工长期高景气度和高确定性不变。长期看导弹、飞机等产
业链装备放量刻不容缓，军工未来5年高景气度根本逻辑未发生变化。
我们认为，随着十四五期间主要机型换装列装加速，航空产业链景气度
我们认为，随着十四五期间主要机型换装列装加速，航空产业链景气度
有望持续高增。
凰光学重组停牌实施产业转型，战略性退出光学器材行业进入半导体外
延材料领域，带动中电科上市公司如杰赛科技大涨，看好中电科资产证
标的落地后整条赛道有望复刻电科系上市公司走势。
4、本周重点推荐：
重点推荐关注军工主机厂标的：中航西飞、航发动力、中航沈飞、中直
股份、洪都航空；军工中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、华伍股
份；军工芯片标的：景嘉微、紫光国微；军工电子标的：振华科技、宏
达电子、鸿远电子；军工材料标的：西部材料、光威复材；军工黑科技
东信和平、中瓷电子以及航天科技旗下的航天动力、航天机电。
风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。
重点公司主要财务数据
重点公司现价
EPSPE
评级
20202021E2022E20202021E2022E
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2020/112021/22021/52021/8
国防军工沪深300