【行业研究报告】金融-非银金融行业周观点：险资投资端扩容，关注政策优化环境下的板块配置机遇

核心观点
⚫监管下发基金投顾业绩展示指引，法规体系基本成型。11月18日，监管层下
发基金投顾业绩展示指引(征求意见稿)，要点如下：1）投顾机构应统一制作使
用服务业绩展示；2）明确基金组合展示指标；3）满一年或以上实盘服务业绩
可展示；4）不得进行基金组合表现排名和规模排名；5）替代部分成分基金也
有要求；6）基金组合应该体现费用影响；7）概率模型展示也有要求；8）应每
日向客户展示前一日的资产市值、收益；9）强调向客户展示费后客户资产信息；
日向客户展示前一日的资产市值、收益；9）强调向客户展示费后客户资产信息；
10）调仓但尚未确认的交易应按申请金额计算。相较于公募基金的信息披露规
则，业绩展示指引文件更能体现出投顾业务的特点，统一的规范化指引有利于
基金投顾业务做大，也更有利于凸显业务的初衷。
⚫险企投资端扩容，扩大自主决策空间，优化资产配置。本周银保监会发布保险
的通知，对REITs投资完善相关配套监管措施，支持符合条件的保险资管公司
参与REITs运营管理，丰富产品形态，实现保险资金保值增值；对保险资金投
资债券评级要求下调，利于扩大保险机构自主决策空间。我们认为对于保险资
金投资范围的拓宽有利于优化保险资产配置，引导长期资金流向国家重点支持
产业领域，服务国家战略发展的基础上，也能实现风险与收益的均衡。
⚫第二家外商独资寿险诞生，太保寿险“长航合伙人”招募计划发布。1）继友邦
使其成为第二家外商独资寿险公司，至此安联（中国）实现产寿资管全牌照。
我们认为在我国保险市场深度转型期，外资的陆续进入与业务开展有望从模式
上加速行业革新，能更快步入高质量健康发展轨道。2）太保寿险发布“长航合
伙人”招募计划，打造“三化五最”专业平台支撑体系，结合明年启用的“新
基本法”，有望实现代理人从量到质的实质性转变。
投资建议与投资标的
⚫券商方面，继续坚持衍生品与大公募两条主线，选取基本面优质标的，维持行
建议关注中金公司(03908，未评级)。
⚫多元金融方面，美股推荐美国移动支付与电子钱包新兴龙头SQUARE(SQ.N，
⚫保险方面，队伍清虚下的规模探底逐步形成，留存下的队伍产能有所提升，开
门红有望逐步开启；财险拐点已至，期待保费与COR的同步改善；权益市场展
望乐观，投资上限放开更添向上弹性。看好积极推动改革，以科技赋能与交叉
销售提升产能的大型险企，维持行业看好评级。后续建议关注中国平安
(601318，未评级)、中国太保(601601，未评级)、友邦保险(01299，未评级)。
风险提示
⚫系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行。
Table_BaseInfo
行业评级看好中性看淡(维持)
国家/地区中国
行业非银行金融行业
报告发布日期2021年11月21日
行业表现
021-63325888*7041
sunjiageng@orientsec.com.cn
021-63325888*1818