【行业研究报告】百度集团-SW-3Q21财报点评:在线营销业务承压,AI业务稳步发展

类型: 港股公司研究

机构: 德邦证券

发表时间: 2021-11-18 00:00:00

更新时间: 2021-11-22 14:15:26

投资要点
事件:公司发布3Q21财报,实现营业收入319亿元(+13%yoy,+2%qoq),
Non-GAAP净利润51亿元(-27%yoy,-5%qoq);其中百度核心业务实现营业收
入247亿元(+15%yoy,+3%qoq),Non-GAAP净利润59亿元(-22%yoy,
-1%qoq)。
在线营销业务承压,展望互联互通潜在红利。百度核心在线营销业务实现营业收
入195亿元,同比增长6%,增速明显放缓,主要受制于宏观经济,及个别行业
监管政策造成的广告主投放意愿下滑。展望4Q,在国内疫情反复及个保法实施的
基础上,预计广告业务疲软将持续,增速可能进一步放缓。另一方面,移动生态
基础上,预计广告业务疲软将持续,增速可能进一步放缓。另一方面,移动生态
持续繁荣,随着在低线城市的渗透,百度APPMAU达到6.07亿,同比增长12%,
每日登录比达到创新高的79%。目前公司已接入10亿条商品SKU,电商GMV
在低基数下环比增长90%。随着托管页、小程序作为搜索落地页占比的逐步提升,
以及互联互通带来的潜在SKU增长,百度APP有望承载更多的交易场景,带来
增量的takerate收入及广告转化率提升。
AI智能云收入维持高速增长,自动驾驶业务稳步推进。非营销业务实现营业收入
52亿元,同比增长76%。其中AI云服务业务实现73%同比增速,通过昆仑AI
芯片与PaddlePaddle深度学习平台驱动的端到端AI云解决方案促进了金融等行
业垂类用户的拓展;基于Apollo的智慧交通解决方案ACE,截止3Q21合计获24
座城市千万以上订单,同比增长300%。智能驾驶方面,3Q21Robotaxi于五个城
市提供服务,合计录得订单数11.5万次,环比增长100%;集度汽车首款产品油
泥模型已完成风洞实验,预计明年上半年北京车展样车亮相;加速切入商用领域,
入股狮桥集团共同孵化的DeepWay发布首款搭载Apollo,面向L4级别自动驾驶
重卡星途1代,预计2023年6月正式上市销售。
盈利预测与投资建议:考虑到疫情反复及宏观经济波动,我们略微下调公司营业
收入预期至2021-2023年1255、1410、1561亿元;考虑到公司持续加大对于
AI业务的投入,我们略微下调公司归母净利润预期至2021-2023年225、155、
228亿元。对于AI新业务的低毛利率和对其的前期投入将会导致公司业绩短期承
压,但随着云服务业务规模效应逐步展开,以及由基于案例的定制化向标品输出
切换,这一情况将逐步缓解。考虑到公司AI业务的巨大潜力和互联互通带来的潜
风险提示:疫情反复造成云服务交付延迟风险;宏观经济波动导致广告业务收入
下滑风险;AI技术发展不及预期风险。
股票数据
总股本(百万股):
2,784.47
流通港股(百万股):
2,224.56
52周内股价区间(港元):
133.50-252.00