【行业研究报告】-拥抱“新能源+”系列研究二：产业新能源化带来的价值重估

投资要点：
双碳目标和“1+N”顶层战略设计下，新能源产业化，也即“新能源+”，产业趋
双碳目标和“1+N”顶层战略设计下，新能源产业化，也即“新能源+”，产业趋
势较为明显。
本文通过回顾“互联网+”政策推动时期，相关板块的盈利和估值变化，继而探
讨“新能源+”将对A股相关板块的影响。
❑前言：“新能源+”是一次ToB端产业革新
类似于“互联网+”，能源革命将进入新能源产业化阶段，也即“新能源+”阶段。
类似于互联网，能源所具有的基础性特征，使其具有向经济社会更广泛领域延伸的条
件及必要性。“新能源+”是新能源产业化相对成熟后的必然阶段，标志着新能源产业由
成长中期向成熟初期过渡，能源革命将由新能源产业一枝独秀步入各行业全面开花。
不同于“互联网+”，在当前阶段，“新能源+”带来的产业革新在ToB端将强于
ToC端。“新能源+”当前重点通过工业再造影响各行各业。工业再造的需求以企业为
主，是一次ToB端的产业革新。而“互联网+”则侧重于发挥互联网在社会资源配置中
的优化和集成作用，将互联网的创新成果深度融合于经济、社会各领域之中，最终影
响的是ToC端用户需求。
❑复盘：“互联网+”对产业链的盈利估值影响
“互联网+”战略在2015年初被提高到国家战略层面的高度。2015年，李克强总
理在政府工作报告中，提出制定“互联网+”计划。同年7月，国务院出台了正式的指导
方案，给出了十一个具体的发展方向。2016年“十三五”规划进一步提高“互联网”战
略地位，之后，由各部委牵头，重点产业的支持政策相继出台，形成由点及面的政策
布局。
估值提升是推动“互联网+”行情的关键因素。传统行业依托互联网，从产品、渠
道等方面入手创新业务发展模式。2013年-2015年间，移动互联网、4G技术快速发
展，传统行业依托互联网积极推动业务转型。代表性行业包括传媒、轻工制造、家用
电器和商业贸易等。通过分析估值和盈利的变化，可以发现，当时“互联网+”转型
升级相关板块的股价上涨，估值提升有较高相关性。
❑展望：新能源戴维斯双击，工业再造迎重估
能源结构转型为新能源产业链发展带来巨大空间，新能源车、光伏、风能、储能
等以新能源为主的赛道呈现盈利估值戴维斯双击。随着双碳目标确立，中期来看新能
源产业高增长可期，相应的20年以来新能源链迎来盈利驱动下的估值提升行情。
展望后续，工业再造涉及的ToB端传统行业或在“新能源+”产业化趋势推动，迎
来一定投资机会。工业再造将是为实现能源利用效率提升的必经之路。其中包括各行
业本身为提升能源利用效率的设备更新、体系重构，以及为适应居民生活和工业生产
在新能源转型中的增量需求所对应的产能扩张，更重要的是切入新能源相关产业链生
产领域打开成长空间。从最终效果来看是对ToB端传统行业进行一次降本增效的革
新，相关行业随着盈利空间打开或迎来估值重估。
风险提示：政策落地不及预期；宏观经济超预期回落。