【行业研究报告】-全球产业洞察系列1：顺势做拆分，聚焦赢未来

◼核心要点：
◼1、11月以来东芝集团、通用电气、强生公司等多家全球巨头宣
布拆分计划，标志着传统巨头的多元化并购时代走向落幕，分
拆上市已成为巨头企业提高竞争优势、改善公司治理的破局关
键。
◼2、技术革新引发的产业升级是企业并购潮涌与分拆独立的关键
驱动力，近一百年来的六次并购潮中，四次与一轮新科技周期
驱动力，近一百年来的六次并购潮中，四次与一轮新科技周期
的开启时间相契合。宏观经济的稳定增长与金融业务的创新发
展对并购潮的兴起有一定的促进作用，但不是决定性因素。
◼3、并购热潮通常以监管政策的趋紧而宣告结束，政府加强反垄
断执法通常是强监管周期开启的主要标志。在经过一轮大的并
购潮后，由于与政策的背道而驰叠加多元化经营的弊端开始显
现，超级巨头通过拆分上市重回精细化运营是大势所趋。
◼4、分拆上市是符合企业生命周期的自然规律，在企业进入成熟
期后，通过将新业务拆分有助于其新一轮生命周期的开启。企
业的盲目多元化经营往往存在效率低下、创新不足、风险暴露
三大劣势，对投资者而言同样存在回报率低下、高溢价并购资
产、财务漏洞等问题，分拆上市有助于企业摆脱上述弊端。
◼5、立足当下，2019年以来分拆上市制度在我国日益完善，新一
轮科技周期催化下，大型企业将其高精尖业务分拆上市是顺应
时代潮流的合理布局。随着北交所的开市，资本市场有望在分
拆上市浪潮下迎来新一轮的扩容，顺势做拆分、聚焦赢未来是
企业发展的正确选择。
◼摘要：
1、11月以来东芝集团、通用电气、强生公司等多家全球巨头纷纷宣
布拆分计划，标志着传统巨头的多元化并购时代走向落幕，分拆上
市已成为巨头企业提高竞争优势、改善公司治理的破局关键。2021