【行业研究报告】永鼎股份-通信业务迎拐点，汽车线束、海外工程成长动力十足

公司是国内老牌光通信重点企业，围绕通信业务，持续拓展海外工程、汽
车线束、超导等产业布局。公司是中国光缆行业首家民营上市公司，在通
信领域深耕二十余载，产业链不断拓展，已从最初的单一通信线缆制造，
发展成为如今涵盖光通信（光纤光缆光棒、光模块/器件/芯片、通信设备
等）、电力线缆（电线电缆、超导材料、汽车线束等）以及工程和系统集成
方案提供等的业界领先企业之一。
通信行业棒纤缆全面布局迎来量价齐升拐点，拓展光模块/芯片以及5G消
通信行业棒纤缆全面布局迎来量价齐升拐点，拓展光模块/芯片以及5G消
息等新业务板块，打开更大成长空间。公司光棒-光纤-光缆产能全面布局，
运营商最新招投标结果明确行业量价齐升拐点，公司有望重点受益。围绕
通信板块，公司重点拓展光模块/光芯片，以及5G消息等新业务板块，业
务协同性强，受益于5G规模建设、5G应用逐步展开，有望打开更大成长
空间。
汽车线束业务耕耘多年，与大型车企和供应商紧密合作，新能源高价值量
产品重点突破。公司通过全资子公司上海金亭线束以及联营公司苏州波特
尼布局汽车线束业务，与通用、大众、沃尔沃等整车厂以及康明斯、延峰
安道拓、佛吉亚等大型供应商密切合作。公司重点突破华为、华人运通、
造车新势力等新能源车客户，新能源线束价值量显著提升，短期疫情等影
响快速消除，公司汽车线束业务有望迈入增长快车道。
海外工程在手订单充足，跟随一带一路持续成长。公司在一带一路沿线的
12个国家总承包项目42个、合同额近30亿美元，签订多个重要项目。短
期看疫情等对项目交付有一定影响，随着疫情影响逐步消退，公司在海外
工程和一带一路项目领域积累深厚，在手订单充足，新增项目有望持续落
地，奠定长期成长基础。
盈利预测与投资建议
公司紧密围绕光、电两大产业方向，布局光通信、汽车线束、海外工程以
及超导产业。光通信受益光纤光缆量价齐升以及光模块/芯片、5G消息等
业务发展，重拾增长趋势；汽车线束新型号不断放量、新能源高价值量产
品重点突破；海外工程在手订单充裕，奠定公司业绩增长基础；超导等战
略储备方向有望逐步产业化，打开长期成长空间。预计公司21-23年归母
净利润分别为1.5、2.9、3.9亿元，对应22-23年29倍、22倍市盈率。参
风险提示：运营商资本开支低于预期，市场竞争超预期，技术研发风险，
全球疫情影响超预期，汇率波动风险
财务数据和估值201920202021E2022E2023E
营业收入(百万元)3,371.003,285.364,249.435,707.617,019.72
增长率(%)4.65(2.54)29.3434.3122.99
EBITDA(百万元)348.53180.32397.94635.88812.58
净利润(百万元)21.64(559.59)151.75292.02385.73
增长率(%)(88.82)(2,686.19)(127.12)92.4332.09
EPS(元/股)0.02(0.41)0.110.210.28