【行业研究报告】永鼎股份-通信业务迎拐点,汽车线束、海外工程成长动力十足

类型: 深度研究

机构: 天风证券

发表时间: 2021-11-25 00:00:00

更新时间: 2021-11-25 19:14:56

公司是国内老牌光通信重点企业,围绕通信业务,持续拓展海外工程、汽
车线束、超导等产业布局。公司是中国光缆行业首家民营上市公司,在通
信领域深耕二十余载,产业链不断拓展,已从最初的单一通信线缆制造,
发展成为如今涵盖光通信(光纤光缆光棒、光模块/器件/芯片、通信设备
等)、电力线缆(电线电缆、超导材料、汽车线束等)以及工程和系统集成
方案提供等的业界领先企业之一。
通信行业棒纤缆全面布局迎来量价齐升拐点,拓展光模块/芯片以及5G消
通信行业棒纤缆全面布局迎来量价齐升拐点,拓展光模块/芯片以及5G消
息等新业务板块,打开更大成长空间。公司光棒-光纤-光缆产能全面布局,
运营商最新招投标结果明确行业量价齐升拐点,公司有望重点受益。围绕
通信板块,公司重点拓展光模块/光芯片,以及5G消息等新业务板块,业
务协同性强,受益于5G规模建设、5G应用逐步展开,有望打开更大成长
空间。
汽车线束业务耕耘多年,与大型车企和供应商紧密合作,新能源高价值量
产品重点突破。公司通过全资子公司上海金亭线束以及联营公司苏州波特
尼布局汽车线束业务,与通用、大众、沃尔沃等整车厂以及康明斯、延峰
安道拓、佛吉亚等大型供应商密切合作。公司重点突破华为、华人运通、
造车新势力等新能源车客户,新能源线束价值量显著提升,短期疫情等影
响快速消除,公司汽车线束业务有望迈入增长快车道。
海外工程在手订单充足,跟随一带一路持续成长。公司在一带一路沿线的
12个国家总承包项目42个、合同额近30亿美元,签订多个重要项目。短
期看疫情等对项目交付有一定影响,随着疫情影响逐步消退,公司在海外
工程和一带一路项目领域积累深厚,在手订单充足,新增项目有望持续落
地,奠定长期成长基础。
盈利预测与投资建议
公司紧密围绕光、电两大产业方向,布局光通信、汽车线束、海外工程以
及超导产业。光通信受益光纤光缆量价齐升以及光模块/芯片、5G消息等
业务发展,重拾增长趋势;汽车线束新型号不断放量、新能源高价值量产
品重点突破;海外工程在手订单充裕,奠定公司业绩增长基础;超导等战
略储备方向有望逐步产业化,打开长期成长空间。预计公司21-23年归母
净利润分别为1.5、2.9、3.9亿元,对应22-23年29倍、22倍市盈率。参
风险提示:运营商资本开支低于预期,市场竞争超预期,技术研发风险,
全球疫情影响超预期,汇率波动风险
财务数据和估值201920202021E2022E2023E
营业收入(百万元)3,371.003,285.364,249.435,707.617,019.72
增长率(%)4.65(2.54)29.3434.3122.99
EBITDA(百万元)348.53180.32397.94635.88812.58
净利润(百万元)21.64(559.59)151.75292.02385.73
增长率(%)(88.82)(2,686.19)(127.12)92.4332.09
EPS(元/股)0.02(0.41)0.110.210.28