【行业研究报告】-策略专题报告：当前还有哪些方向值得关注？

当前还有哪些方向值得关注?
报告摘要：
盈利增速角度，当前景气延续的有电子、电新等、边际转好的有汽车、
通信、医药等。当前为盈利下行初期、流动性在外部紧缩压力下难宽松，
信用在地产融资放松下仅边际企稳，历史类似的三次环境中盈利增速较
信用在地产融资放松下仅边际企稳，历史类似的三次环境中盈利增速较
高的高景气行业表现相对占优。将盈利增速分为过去与未来两类对行业
景气分类，过去用相对2019年2年复合增速（剔除基数效应），未来用
一致预测2年复合增速，由此分为景气延续、边际转好、持续低迷、景
气转弱类。结果看：1）景气延续：主要为电子、电新、国防军工等，基
本为今年成长主线（周期受政策影响故排除）。2）边际转好：主要为汽
车、通信、医药等，多为今年景气度较低行业。3）景气转弱：主要为非
银。4）持续低迷：主要为地产、银行，或受经济转弱与房住不炒影响。
从细分领域看，锂电、风光发电上游等景气延续，汽车零部件、养殖、
通信等景气边际转好。从一级行业下沉至细分领域，景气延续看重增长
绝对值，而边际转好看重明年业绩弹性，故采用未来增速与过去增速差
值来衡量，同时剔除掉预测代表率少于30%的细分行业，从结果看：1）
高景气延续细分行业有电池化学品（118.9%）、农用机械（116.6%）、LED
（101.1%）、硅料硅片（86.1%）等，主要集中在锂电、风光发电、半导
体等领域。2）边际改善而业绩弹性大的细分行业有其他医疗服务
（165.4%）、视频媒体（138.1%）、肉鸡养殖（105.8%）、黑色家电（63.7%）、
汽车综合服务（48.7%）等，集中在农林牧渔中的养殖、种子，汽车中的
汽车零部件、轮胎轮毂、家电里的小家电、通信内的线缆配套、网络设
备，食品饮料里面的酒类、零食，医药里面的医疗服务、原料药等。
从筛选出来的子板块进一步按照景气逻辑进行分类筛选个股组合。为确
保筛选结果更具参考性，使其契合当前的优质赛道、宏观环境变化、政
策导向等，对前述筛选出来的子板块进一步按照景气逻辑进行分类筛选，
同时按板块内个股一致预测盈利增速与估值相对高低，结合PEG从低到
高筛出高性价比标的：1）景气延续子板块主要关注处于碳中和、自主可
控、国防现代化方向的子板块。2）边际改善的子板块若迎合当前PPI下
行、CPI上行的宏观环境变化，或受有望成为未来政策导向的更佳，同
时对景气较为独立的医药进行单独筛选。部分筛选结果如下：
碳中和：杉杉股份、大全能源、道氏技术、江特电机、上机数控等。
自主可控：金安国纪、京东方A、晶丰明源、惠伦晶体、南亚新材等。
国防现代化：海特高新、振华科技、火炬电子、三角防务、航天发展等。
PPI下行：一汽富维、北特科技、江铃汽车、飞龙股份、宁波华翔等。
CPI上行：三元股份、辉隆股份、中粮科技、保龄宝，梅花生物等。
政策导向：中兴通讯、亨通光电、星网锐捷、博创科技、天目湖等。
独立医药：太极集团、东阿阿胶、新华医疗、九典制药、楚天科技等。
风险提示：疫情控制不及预期；政策推行不及预期等
发布时间：2021-11-24
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