【行业研究报告】万泽股份-深度报告：高温合金业务加速兑现，军品业务进入收获期

◼营收和净利润增速明显改善。公司主营业务为微生态制剂、高温合
金及其制品的研发、生产及销售2020年实现营业收入5.53亿元，
较去年同期增长0.70%；归母净利润0.77亿元，较去年同期增长
8.56%。2021年三季度，公司实现营业收入4.69亿元，较去年同
期增长26.11%；归母净利润0.85亿元，较去年同期增长22.34%，
业绩增涨提升明显。
◼股权置换，两大业务并行发展。万泽股份包括万泽集团旗下万泽高
天海100%股权、北京万泽碧轩69%股权与万泽集团、万泽医药投资
注于消化和妇科两大微生态系统的厂家，微生态研究方面在业内具
有明显优势。
◼高温合金技术先进，军品业务进入收获期。公司已掌握高温母合金
与叶片制造的先进技术，已建立超高纯度高温合金熔炼核心技术体
与叶片制造的先进技术，已建立超高纯度高温合金熔炼核心技术体
系、涡轮叶片精密铸造工艺体系，并且成功制备了铸造定向、单晶
及等轴晶叶片和粉末涡轮盘等样品，具备了大规模量产的技术基
础,拥有较大发展潜力。2021年上半年公司高温合金业务收入2156
万元，同比增长73%。万泽中南研究院开展了某系列商用发动机叶
片的研发工作，立项并交付了部分产品。深汕万泽精密铸造的高温
合金母合金熔炼线扩产扩批成功，单炉产量实现翻番，已具备航空
发动机用先进高温合金年产150吨的量产能力，并开展了以250kg
制粉炉、25kg熔炼炉为重点的配套建设，形成了涡轮盘小批生产
能力。批产扩产有助于推动军工业务迅速发展，促进业绩持续提升。
◼股权激励彰显公司信心。公司为顺利推进公司发展战略，健全长效
激励与约束机制，于2021年11月发布限制性股权激励计划，拟向
155名激励对象授予500万股限制性股票，占本激励计划公告时公
司股本总额49571.31万股的1.009%，授予价格为每股7.70元。