【行业研究报告】建筑-建筑装饰行业周报：整体需求或迎回暖，重点推荐绿色建筑相关方向

投资要点：
9月中旬以来上游原材料价格暴涨带来的成本冲击逐渐缓解，建筑企业
盈利能力得到修复，本来处在低估区间或前期受下游地产相关子行业拖
累超跌的优质建筑企业有望迎来估值修复。另一方面，绿色建筑、新能
源相关产业赛道得到国家及行业协会层面大力推动，建筑企业有望在装
配式、BIPV、双碳与新能源方面迎来较好的增长点，维持行业“推荐”
评级。
评级。
为确保经济健康发展，地产等行业已经历多轮调控，融资限制、房企拿
地管控下，新售商品房面积、新开工面积等主要指标持续走低，同时，
针对地方政府隐性债务的紧缩措施有相当成效，我们认为在当前政策环
境下，建筑下游需求已处于较差底部区间，持续大幅恶化可能性不大。
2021年10月建筑业新增订单PMI环比上升3个百分点，在财政部督
导下，10-11月专项债集中发行，考虑到专项债投资项目有2-3个月时
间滞后，以及稳增长下的政策预期，我们预计四季度至明年上半年建筑
行业需求或迎来缓慢回暖。
中办、国办印发《关于推动城乡建设绿色发展的意见》，绿色建筑、碳
减排建筑以最高规格得到国家确认并着力推进，钢结构装配式建筑、光
伏一体化建筑、整屋智慧管理与节能等相关领域景气度将长期维持，龙
头公司将收益。装配式建筑是发展零碳建筑的重要措施，渗透率将继续
提高，近日中国钢结构协会发布行业“十四五”规划及2035年远景目
标。重点关注鸿路钢构、精工钢构、远大住工。《意见》明确提出鼓励
智能光伏与绿色建筑融合发展，重点关注森特股份。双碳方向，重点推
荐水泥行业专业工程与碳减排龙头中材国际，新能源方向，推荐中国电
建、中国能建，发展潜力较大，仍具成长性。
风险提示：部分房企影响持续扩散；专项债发行及基建投资增速恢复
不及预期；疫情反复或持续时间超预期；宏观环境出现不利变化。
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