【行业研究报告】医药生物-医药健康行业：睡眠健康意识提升，助眠经济市场广阔

国人睡眠健康意识增强，助眠产品需求巨大。中国人睡眠问题大部
分表现为睡眠不足，主要由工作压力和不良生活习惯导致。自2020年
以来，国人睡眠健康意识迅速增强，以褪黑素为代表的助眠产品销量
以来，国人睡眠健康意识迅速增强，以褪黑素为代表的助眠产品销量
迅猛增长。
愈发重视睡眠质量是社会发展大势所趋。社会现代化发展进程伴随
着快节奏、强压力的生活状态，必然导致日益严峻的睡眠问题。大城
市人口集聚催生更多失眠人群，青少年竞争压力也导致睡眠问题呈现
年轻化趋势。因此，睡眠问题在现代生活下的健康管理中将占据更高
地位，社会现代化发展必然导致国人更加重视睡眠质量。
药物保健类助眠产品成长可期。中国人睡眠经济消费中药物保健类产
品渗透率较低，占比仅约两成，随着消费升级仍有很大提升空间。长
期失眠容易诱发其他疾病，必须及时进行药物治疗。部分失眠症状是
由其他精神类疾病引起，甚至还涉及其他精神疾病的药物需求。药物
保健类产品若经实验验证，疗效应当优于其他助眠手段。
治疗失眠药物长期增长良好。治疗失眠相关药物需求旺盛，除了部分
不良反击较大的品种，销售额大都保持长期较快增长。不过部分品种
近期受集采影响，销售额相对销量明显缩水。治疗失眠常用药物中，
non-BZDs类药物增长基础最坚实，其销售额和销量均长期保持较快增
长；大部分BZDs类药物销量增长有限，销售额增长主要依靠提价；
新兴的褪黑素受体激动剂阿戈美拉汀势头最猛，近年来爆发性增长。
看好国产药物保健类助眠产品在竞争中的价格优势。大多数消费者
更加青睐平价助眠产品，这可能是因为睡眠经济消费主力是生活压力
较大的“上有老，下有小”的中年人。睡眠疾病相关药物大都是仿制
药，国内厂商比原研厂商价格更低，若叠加集采则国内厂商成本优势
更为明显。助眠保健品的国内品牌价格也比进口产品更低，且淘宝数
据显示国产低价助眠保健品品牌销量也明显高于外国品牌。
投资建议：快节奏、强压力的现代社会生活将催生更广泛的睡眠障碍
群体。随着睡眠障碍群体日益扩大，睡眠药物和保健品相关公司有望
迎来市场红利，应当关注睡眠领域药物和保健品公司的投资机会。一
方面，应当关注睡眠领域相关药物生产企业，着重关注不良反应较小
的常用安眠药物non-BZDs等。另一方面，应当关注切入睡眠保健品的
医药企业，尤其是涉足目前比较火热的褪黑素、GABA等的布局。相
关上市公司有恩华药业、华熙生物等。
风险提示：相关药品集采降价的风险、产品疗效不明被淘汰的风险、
新品研发失败的风险等。
孟令伟