【行业研究报告】-2021年11月PMI数据点评:保供稳价成效凸显,供给约束明显缓解

类型: 中国数据点评

机构: 光大证券

发表时间: 2021-11-30 00:00:00

更新时间: 2021-11-30 18:14:16

2021年11月30日
总量研究
总量研究
保供稳价成效凸显,供给约束明显缓解
——2021年11月PMI数据点评
事件:
2021年11月30日,国家统计局公布11月PMI数据,制造业PMI50.1%,前
值49.2%;非制造业PMI52.3%,前值52.4%。
核心观点:
11月制造业扩张明显改善,建筑业扩张继续加快。一是,保供稳价措施发力下,
供给约束明显缓解,制造业产能加快释放,外贸景气也拉动出口指数大幅回升;
二是,价格指数见顶回落,企业结构分化缩窄,下游中小企业景气度明显改善;
三是,11月专项债密集发行,基础设施建设进度持续加快。
向前看,一方面,保供稳价依然是政策主旋律,伴随一系列政策调节措施的落实,
预计后续大宗商品价格指数上行空间有限,下游企业经营压力将持续改善;另一
方面,财政跨周期调节的“余粮”充足,12月可能提前下达2022年专项债发行
额度,有望对冲今年底明年初国内经济的下行压力。
制造业:重返扩张区间,结构分化缩窄
11月制造业PMI为50.1%,比上月回升0.9个百分点,升至临界点以上,五大
分项均有所提升。具体来看:一则,保供稳价作用显现,能耗双控影响减弱,制
造业产能加快释放。二则,反应需求的新订单指数小幅回升;三则,受益于上游
原材料价格的回落,企业结构分化有所缩窄,下游中小企业经营景气度明显改善。
价格:保供稳价作用凸显,价格见顶回落
11月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数双双大幅回落,分别为52.9%和
48.9%,较上月明显降低19.2和12.2个百分点,表明近期国家出台的“保供稳
价”等政策落实力度不断加大,价格快速上涨势头得到遏制。从价格差来看,11
月出厂价格-购进价格指数的差值也大幅缩窄,上游涨价对下游挤压有所减弱。
从库存来看,11月产成品库存指数为47.9%,比上月上升1.6个百分点,原材
料库存指数比上月上升0.7个百分点,生产企业被动补库继续得到验证。
建筑业:专项债发行加速下,基建活动扩张加快
11月建筑业生产活动扩张加快,建筑业PMI为59.1%,高于上月2.2个百分点,
生产和市场需求均加快扩张。11月进入专项债密集发行期,基建投资扩张加快,
从实际数据来看,11月新增专项债发行5139亿元,支撑基建投资项目持续扩张。
服务业:受疫情影响,景气复苏仍缓
11月服务业PMI为51.1%,比上月回落0.5个百分点。11月国内本土疫情仍然
呈现多点散发情形,且波及地区较多,部分行业受到较大影响,总体恢复有所放
缓。向前看,疫情更趋复杂,病毒新变种奥密克戎目前已蔓延至多个国家。
进出口:受国外消费旺季提振,外贸景气有所改善
11月新出口订单指数为48.5%,高于上月1.9个百分点,经历连续7个月下跌
后开始回升。受世界经济持续复苏、国外圣诞消费季临近等因素影响,外贸景气
度有所改善。进口端来看,11月进口指数继续回升,进口景气度持续改善。
作者