【行业研究报告】建材-建材行业周报：错峰生产趋势收紧，建陶行业加快产能出清

建材行业周报
错峰生产趋势收紧，建陶行业加快产能出清
北方省份错峰生产计划基本公布完毕，今年较去年的错峰要求呈现出错峰生
产时间增加，范围扩大的特点。建筑陶瓷行业在内外交困下有望加速产能出
清，迎来高质量发展阶段。
本周板块下跌，跑输大盘：本周申万建材指数收盘7313.5点，下跌1.3%，
跑输万得全A。行业平均市盈率12.92倍，相比上周下降0.16。板块下跌，
跑输大盘。
水泥：需求低迷，价格下降：供应方面，北方省份错峰生产计划较去年
同期收紧，叠加大气污染防治处罚，本周供应收紧。赶工需求仍然存在，
水泥需求在华东和中南部地区有一定增长，北方下降明显。部分厂家前
期的高成本燃料库存仍在消化，水泥价格继续稳中下降。关注库容比再
次上升：本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为446.9、559.4、533.2
元/吨，分别下降8.8元，6.9元、7.9元，水泥价格仍然处于历史较高位
臵，降幅仍然相对较低，需求较低的情况下前期高成本库存支撑水泥价
格。磨机开工率和熟料库容比分别为56.7%、67.9%，开工率上升1.1%，
库容比上升0.8%。目前库容比达到一年内高点，或会增加降价压力。
玻璃：降价去库再现成效：本周玻璃价格109.9元，较上周下跌2.1元，
玻璃：降价去库再现成效：本周玻璃价格109.9元，较上周下跌2.1元，
降幅收窄；库存天数13.6天，较上周下降0.7天。本周各重点关注省份
价格大多下降，湖北与浙江小幅上升，辽宁与四川降幅较大。重点关注
省份库存涨跌互现，湖北与浙江库存下降较多，广东与陕西库存上升较
多。预计春节逐步逼近，短期浮法厂稳价意向明显，多逐步小涨以促进
稳价出货，但仍将以保持自身出货为主，实际成交价灵活度或依然较高。
建筑陶瓷：陶瓷行业长期面临产能过剩，中小落后产线打价格战，挤兑
高质量陶瓷企业生产空间的问题，十二五以来陶瓷行业加速了对落后产
能的出清。今年行业在内外交困，地产承压需求低迷、原材料价格暴涨，
限产限电影响生产的情况下保持较低迷的水平运行。我们认为目前已是
行业至暗时刻，内外交困考验着陶瓷企业的抗压能力，我们认为上市的
龙头公司融资能力更强，品牌效应更强，抗压能力相对更强，在中小产
能加速出清后，陶瓷行业或能迎来高质量发展时代，高附加值产品有望
胜出，龙头上市公司有望受益。
重点推荐
推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥
评级面临的主要风险
风险提示：水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政
策风险、海外疫情持续蔓延。