【行业研究报告】有色金属-有色行业12月投资策略：有色板块企稳反弹，新能源金属供需矛盾加剧

有色板块企稳反弹，新能源金属供需矛盾加剧
市场回顾：有色板块重回强势表现
11月至今(11月29日)有色板块整体涨幅9.64%，同期沪深300指数跌
1.17%，跑赢沪深300指数10.81个百分点。有色板块11月涨幅在28
个行业中排名3，在前期快速调整之后重回强势表现。
个行业中排名3，在前期快速调整之后重回强势表现。
工业金属：供需两弱，价格走势分化
铜：基本面定价权重不大，短期主要受市场对美联储货币政策预期影响。
铝：成本下降，铝冶炼利润恢复。10月下旬以来，煤炭价格迅速回调，
电解铝价格大幅下跌，较前期高点跌幅20%以上。电解铝各个成本项也
出现明显回落，其中氧化铝价格已从前期高点4100元/吨跌至3300元/
吨，5500K环渤海动力煤价格也一直在1100元/吨左右震荡，更上游的
石油焦价格也跌至2500元/吨，较上月3400元/吨均价跌幅明显。随着
铝价在11月下旬止跌企稳，原材料价格下滑开始给铝冶炼让渡利润空间。
截至11月底，我们以环渤海动力煤价格和氧化铝市场价格计算的铝冶炼
利润已恢复到500元/吨以上。
锂：锂矿和锂盐供需进入最紧张时刻
国产电池级碳酸锂价格在创造历史新高后涨幅略微趋缓，但最新报价已
达到19.85万元/吨；国产电池级氢氧化锂价格近期涨幅同样趋缓，最新
报价18.25万元/吨。但另一方面，中国进口锂辉石矿价快速拉升，现货
价格涨至2260美金/吨。预计在年底以及明年年初，全球锂矿供需紧张
局面短期难以缓解，锂盐和锂矿价格仍有进一步上行的空间。
稀土：年底补货需求加剧供需矛盾
稀土价格6-7月反弹后加速上涨，8-9月维持震荡；10月国庆节后供给
端部分地区因限电及原料供应紧张影响，出货谨慎，而需求端补货需求
增加，新增订单增加，供需矛盾加剧了稀土价格快速拉涨，涨势超市场
预期。截至11月30日氧化镨钕报价85.75万元/吨，较年初涨112.52%；
氧化镝报价293.50万元/吨；氧化铽报价1115万元/吨。
钴：非洲疫情变化给供给带来不确定性
MB标准级钴均价最新报价31.05美元/磅，国内电钴最新报价43.50万
元/吨，钴价已创3年新高。全球钴供应链相对来说是比较脆弱的，非洲
疫情的反复以及政治环境不稳定性都有可能给钴供应造成影响。在供需
紧平衡状态下，供应的不稳定性容易对钴价产生影响。我们判断钴价有
进一步上行空间。
推荐标的：赣锋锂业、永兴材料、北方稀土、金力永磁、盛屯矿业、
金诚信