【行业研究报告】电气设备-金属非金属新材料行业深度报告:迎新能源东风量价齐升,锂电铜箔登峰造“极”

类型: 行业深度研究

机构: 华安证券

发表时间: 2021-12-01 00:00:00

更新时间: 2022-06-06 03:34:02

登峰造“极”,大势所趋。我们认为支撑极薄化锂电铜箔渗透率提升的
逻辑有四:1)电池能量密度提升需求驱动极薄化;2)下游电池企业
降本诉求驱动极薄化;3)极薄化铜箔提升产品溢价;4)宁德时代等
下游电池厂商的设备技术突破。6μm和4.5μm的锂电铜箔相比较
于8μm的铜箔能提升5.11%和8.82%的质量能量密度,用其制造的
电动车单车可节约成本18.1%和20.3%,且毛利率较8μm及以上铜
箔毛利率高7.80pct、16.23pct,加上宁德时代等下游电池厂商设备技
术的突破,极薄化成为锂电铜箔的未来发展方向。
新能源汽车需求彻底引爆锂电需求,市场天花板再度提升。新能源汽
车市场空间广阔,2021年1-10月国内销量254万辆,动力电池成为
锂电铜箔需求增量的最主要推动力。预计2021-2025年,全球锂电铜
箔需求量分别达到33.03/44.45/53.70/64.89/78.92万吨,未来5年
箔需求量分别达到33.03/44.45/53.70/64.89/78.92万吨,未来5年
CAGR=30.05%。
⚫扩产受限叠加供需错配,紧平衡提升景气度
供需缺口逐渐拉大,铜箔厂商扩产计划密集。产量方面,2020年全球
锂电铜箔产量为18.3万吨,与21.2万吨的需求相比,出现了2.91万
吨的缺口,并且供需缺口会逐年拉大。产能方面,2020年全球锂电铜
箔有效产能为25.7万吨,国内有效产能为19.5万吨。海内外均有扩
产计划,国内厂商扩产步伐更大,预计2022-2023年锂电铜箔迎来扩
产潮。铜箔厂商扩产有以下两点内在驱动力:第一,以新能源车动力
电池为代表的需求拉动;第二,满足头部电池厂准入条件。
设备、工艺、认证、资金、扩产周期、产能利用率限制下,限制产能
扩张存在瓶颈:阴极辊设备是扩产受限的关键;工艺、认证、资金壁
垒较高;锂电铜箔扩产周期长,速度明显慢于下游电池厂扩产计划;
国内产能利用率有待进一步提升:锂电铜箔分切导致损耗,超薄铜箔
对生产工艺的高要求降低了生产效率,标箔也对锂电铜箔产能提升存
在牵制。预计未来两年供需缺口会越来越大,行业景气度将有所提升。
-16%
4%
24%
44%
64%
84%
12/203/216/219/2112/21
金属非金属新材料
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