【行业研究报告】同道猎聘-技术赋能平台效率，营销+职教拉动C端高速发展

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源
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DONGXINGSECURITIES
公司研究
同道猎聘（06100）：技术赋能平台
效率，营销+职教拉动C端高速发展
2021年12月1日
强烈推荐/维持
同道猎聘公司报告
事件：同道猎聘发布2021年三季报，公司Q3营收6.82亿元，同比+50.2%；
归母净利0.75亿元，同比+125.8%；其中经调整经营利润1.41亿元，同比
+51.3%。前三季度营收18.8亿元，同比+49.0%；归母净利1.28亿元，同比
+91.0%；其中经调整经营利润3.07亿元，同比+48.1%。
人岗匹配能力不断优化，技术赋能平台提升用户黏性。公司持续增加技术研
发投入，强化“大数据+AI驱动”的服务技术核心。公司基于个人+企业+猎头三
方积累大量数据，不断强化数据认知能力，实现对企业职位需求和求职者诉
求的深度认知，从而提升平台的人岗匹配效率，为用户提供个性化推荐。凭
借高效的人岗匹配能力，平台能够不断开拓新用户、提升平台活跃度。Q3企
业用户端收入5.9亿元，同比增长39.4%，收入占比约86.5%。截至2021
年三季度末，猎聘平台验证企业用户数量增至94.6万家，同比增长38.7%。
同时公司表示，预计到今年底猎聘的注册企业用户有望突破100万，其中付
费企业用户有望突破7万，较20年底的5.5万预计同比增幅或超过27%。
营销发力与在线职业资格培训共同助力C端高速发展。截至三季度末公司注
册个人用户数同比增长16.6%；Q3个人端用户收入9160万元，同比增长超
过200%。一方面，今年以来公司加大营销力度，通过迎合年轻人群体的积
极营销策略，不断渗透年轻一代用户；在三季度校招季推出“2022秋招直通
车”、“OFFER真香节”等活动，帮助大学生获取更多就业机会。另一方面，去
年底投资的赛优教育帮助公司完善个人端服务，职业培训业务拉升个人客户
付费意愿，拉动C端业务增长。
盈利预测与投资评级：公司为中高端人才线上服务绝对龙头，享受行业扩张
红利；通过纵向延伸丰富人群覆盖、横向布局人力资源产业链的“一横一纵”
布局人服产业链，不断拓宽成长边界，深挖客户人服需求与价值，推进人服
平台化建设；持续高研发投入，人岗匹配不断优化，多元业务有望在未来产
生更大的协同效应。我们预计公司2021-2023年收入分别为26、34、44亿
元，归母净利分别为0.96、1.32、1.85亿元，对应EPS分别为0.18、0.25、
0.35元，对应PE分别为68、49、35倍。预计公司2021-2023年Non-GAAP
经营利润预计分别为4.0、5.1、6.6亿元，Non-GAAP归母净利润分别为3.1、
3.7、4.5亿元。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：赛道扩张不及预期，技术迭代，隐私数据泄露，港股流动性风险。
财务指标预测
指标
2019A2020A2021E2022E2023E
营业收入（百万元）1,5131,8702,6213,3654,379
增长率（%）23.5%23.5%40.2%28.4%30.1%
净归母利润（百万元）1205496132185
增长率（%）1455.6%-55.4%79.5%37.3%39.6%