【行业研究报告】豪能股份-拓展航天高端制造业务，深化“汽车+航空航天”双主业布局

投资要点
事件：公司12月1日发布公告：公司拟使用不超过9,000.00万元（具体金额以摘牌
后的实际增资额为准）的自有资金在北京产权交易所通过公开摘牌方式参与航天神坤
增资扩股项目，认购其增资扩股后34%的股权。
四川航天军民融合产业孵化平台，深度绑定航天科技七院。航天神坤是四川航天工业
集团有限公司（航天科技七院）的商业航天定点承制配套企业。七院承担并圆满完成
了国家多种航天产品的研制生产任务，在载人航天工程、探月工程等重大工程任务和
商业卫星发射任务中，承担了常规运载火箭箱体、运载火箭火工品、载人飞船火工品
等研制生产任务，同时，七院成功开发了卫士系列多管火箭武器系统，已成为国内乃
至世界上具有一定知名度的多管火箭武器系统设计、制造商。航天神坤与航天七院合
作紧密，是四川航天军民融合产业孵化平台。
航天神坤精于航天高端制造，有望受益于航天产业快速发展。航天神坤聚焦发展航天
航天神坤精于航天高端制造，有望受益于航天产业快速发展。航天神坤聚焦发展航天
制造、特种智能装备双主业，培育遥感卫星应用业务，形成了“2+1”业务体系，产品
包括火箭结构件、航天零部件、核工业智能装备、火工品成套设备，培育了中核工业、
兵器装备、中科宇航、星际荣耀等外部核心客户，同时也配套中国航天科技集团内部
各单位。航天神坤目前已完成了装备装配调试生产线、电装生产装配线建设，具备直
径3350毫米及以下运载火箭部段手工铆接能力、精密机加能力，同时正在筹建商业航
天液体火箭大型结构件焊接生产线建设。据太空发射报道网统计，2011年至2017年
我国的航天发射次数最高为22次，2018-2020年分别为39、34、39次。截至2021年
12月1日，今年我国已经进行了47次航天发射，创造了历史新高。近几年我国航天事
业发展迅速，航天发射次数大幅增加，航天神坤作为商业航天重要配套企业，有望充
分受益于国家航天事业和商业航天的飞速发展。
航空航天优势互补，深化“汽车+航空航天”双主业布局。公司自2020年8月收购昊
轶强，开始布局“汽车+航空航天”双主业。全资子公司昊轶强在航空制造领域有成熟
的制造经验，是成飞集团的银牌供应商。其业务涵盖航空钣金件、航空零部件精密机
加工以及外场加改装服务。受益于军工行业高景气，昊轶强业绩高速增长，2021Q3实
现营业收入1.03亿元，同比增长125.46%。同时，公司在成都经开区为昊轶强提供的
厂房已投入使用，新都“航空零部件研发制造基地项目”第一期航空零部件精密制造
厂房已开始投入使用，部分设备也已投入生产，逐步形成产能。本次入资航天神坤，
将进一步深化公司的“汽车+航空航天”双主业布局，航天和航空零部件制造在原材料
选用、加工工艺、性能要求等方面上相似度极高，航天神坤和公司的航空业务优势互
补，共同发展。本次增资成功后有望进一步增强公司航空航天领域的核心竞争力，并
有望进一步增厚公司业绩。
投资建议：我们预计公司2021-2023年收入分别为14.99亿元、19.48亿元和24.35亿
元，毛利率分别为40%、42.5%和42.5%，归母净利润分别为2.74亿元、4.01亿元和4.
99亿元，对应EPS分别为0.91元、1.32元、1.65元，对应PE分别为25.28X、17.31
X、13.91X。公司持续深化“汽车+航空航天”双主业布局，有望实现跨越式发展，维
风险提示事件：军品订单不及预期；产品交付不及预期；盈利预测不及预期。
拓展航天高端制造业务，深化“汽车+航空航天”双主业布局
豪能股份（603809）/国防军工