【行业研究报告】电子设备-半导体系列报告之一：模拟芯片-连接物理世界和数字世界的桥梁

连接物理世界和数字世界的桥梁
模拟芯片连接物理世界和数字世界，市场规模将超过700亿美元
集成电路分为模拟芯片和数字芯片，分别处理连续的模拟信号和离散的
数字信号，虽然数字芯片的规模远大于模拟芯片，但模拟芯片在电子系
统中是不可或缺的。根据WSTS的数据，2020年全球模拟芯片市场规
统中是不可或缺的。根据WSTS的数据，2020年全球模拟芯片市场规
模为557亿美元，预计2021年将增长31%达到728亿美元。我们估算
2020年全球模拟芯片市场中电源管理芯片（~300亿美元）、信号链芯片
（~100亿美元）、射频芯片等（~150亿美元）分别占比55%、18%、27%。
产品、客户、人才是模拟芯片企业的竞争优势来源
与数字芯片相比，模拟芯片具有应用领域繁杂、生命周期长、人才培养
时间长、价低但稳定、与制程配合更加紧密等特点。基于这些特点，产
品、客户、人才需要模拟企业长期积累，是其长期竞争优势的主要来源。
由于产品种类多、客户广泛，模拟芯片领域很难一家独大，2020年第一
大厂商德州仪器的市占率不超过20%，其余厂商市占率均不超过10%。
从竞争格局来看，全球大厂的排名和市占率变化主要来自兼并收购。
集成与分立长期并存，工业、汽车是未来的重点方向
从模拟芯片发展趋势来看，“电子+”带动需求增长，集成化是趋势，但
由于需求各异，分立产品也将长期存在。同时，德州仪器推动模拟产品
向12寸产线转移，2020年其47%的模拟收入来自12英寸产线，在德
州仪器的引领下，台积电等代工厂也逐步跟进。从下游应用领域来看，
工业、汽车的占比有所提升，德州仪器来自工业和汽车电子的收入占比
分别由2013年的24%、13%提高到2020年的37%、20%，亚德诺的
占比分别由FY2009的43%、10%提高到FY2020的53%、16%。
国产替代加速，推荐泛模拟企业或具有边界拓展潜力的模拟企业
我国是模拟芯片最大的市场，2020年占全球的36%，但自给率仅约12%。
随着国产替代需求增加，在政策、资本、客户的支持下，我国模拟企业
进入黄金发展期，得到了难得的验证和导入机会。我们看好产品和下游
都广覆盖的圣邦股份，聚焦泛通讯和泛工业领域的思瑞浦，以家电为立
足点向其他领域进行拓展的芯朋微，以手机为立足点向其他领域进行拓
展艾为电子、力芯微，以LED驱动为立足点向其他领域拓展的晶丰明源。
风险提示：需求不及预期，国产化进程不及预期，行业竞争加剧。
重点公司盈利预测及投资评级