【行业研究报告】康耐特光学-康耐特光学IPO点评

康耐特光学IPO点评
报告摘要
公司概览
➢公司为中国领先的树脂眼镜镜片制造商，于往绩记录期在超过80个国家进
行销售。于2020年，按树脂眼镜镜片产量计算，公司在中国树脂镜片制造
商中排名第一，市场份额约为8.5%，而2020年的中国树脂眼镜镜片产量
商中排名第一，市场份额约为8.5%，而2020年的中国树脂眼镜镜片产量
则为15.1亿件。按2020年的树脂眼镜镜片出口值计算，公司是中国最大的
出口商，市场份额约为7.3%。综观全球，按2020年树脂眼镜镜片所得收
入计算，公司排名第九，市场份额约为0.4%，且为全球十大市场参与者中
唯一总部位于中国的集团。
➢2018年、2019年和2020年公司总收入分别为8.54亿、10.59亿和10.93亿
元人民币，2021年前五个月收入为5.4亿元；2019年、2020年和2021年前
五个月收入同比增长分别为24.0%、3.2%和47.7%。2018年、2019年和
2020年公司净利润分别为7846万、1.12亿、1.28亿和6458万元人民币，
2019年、2020年和2021年前五个月净利润同比增长分别为42.6%、14.8%
和98.7%。
➢2018年、2019年、2020年和2021年前五个月公司毛利率分别为30.6%、
33.0%、34.9%和34.0%，净利率分别为24.0%、3.2%和47.7%。
行业状况及前景
➢根据弗若斯特沙利文报告，由于全球市场历经商业周期及存货周期，按总
产量计，中国树脂镜片制造市场由2015年的16.0亿件减少至2020年的
15.1亿件，而中国于2016年至2020年的树脂镜片总产量整体呈上升趋势，
COVID-19疫情导致2020年的标准化镜片海外销量减少。随着全球经济在
COVID-19疫情后复苏，加上越来越多人患有屈光不正，预计2025年中国
的总产量将增加至15.6亿件。
➢根据弗若斯特沙利文报告，中国的树脂镜片在眼镜镜片产量中的占比由
2015年的92.3%上升至2020年的94.0%，预计2025年将增至95.8%。
优势与机遇
➢公司是中国领先的树脂眼镜镜片制造商，出货量市占率在中国排名第一；
➢公司客户群稳定成熟，具备多元化销售渠道；
弱项与风险
➢海外市场收入贡献占比较高，面临相关的不确定性；
➢原材料树脂依赖单一供应商；
投资建议
➢根据招股定价4.46-6.10港元,完成IPO后（绿鞋前）总市值约在19.03亿-26.02
亿港元，对应2020年PE(TTM)约为13.9-16.6x。综合考虑公司所处行业、自
身竞争力以及当前的资本市场氛围，我们我们给予IPO专用评级“5.1“，
建议投资者谨慎融资参与认购。
2021年12月2日