【行业研究报告】视源股份-交互智能平板龙头,利润拐点显现

类型: 深度研究

机构: 国信证券

发表时间: 2021-12-03 00:00:00

更新时间: 2022-06-06 02:22:33

教育信息化2.0带动智慧校园建设提速,同时“双减”政策落地使得学
生学习回归校园,教育信息化硬件市场将孕育新的生机。通过“终端+
系统+应用”深度融合的全生态体系,希沃能够针对不同应用场景及终
端需求提供从硬件设计到软件配套的一体化解决方案。2011年起希沃
端需求提供从硬件设计到软件配套的一体化解决方案。2011年起希沃
连续9年蝉联国内教育交互平板市场份额第一,1H21市场份额达到
44.7%,同时顺应潮流推出希沃小墨、网课学习机等2C产品,我们看
好希沃凭借“软硬结合”的业务布局实现市场份额的持续提升。
MAXHUB定位“智慧协同平台”,助力企业数字化转型
新冠疫情助推商用会议平板进入发展快车道,同时企业数字化、智能
化升级需求旺盛。根据DISCIEN预测,中国大陆商用会议平板销量将
从2020年的38.8万台增长至2025年的193.2万台(CAGR:37.86%)。
2018年来MAXHUB在国内商用会议平板市场始终保持销量份额第一,
3Q21市场份额达到33.5%。面对日益激烈的市场竞争,我们看好公司
凭借技术、营销、品牌认知、用户基础等方面的优势,充分把握会议
平板市场扩容带来的成长机遇,推动MAXHUB品牌持续成长。
我们预计21/22/23年公司EPS为2.62/3.77/4.51元。综合绝对估值与
相对估值,我们认为公司股票价值在86.69-88.33元之间,相对于公司
风险提示:新业务开拓不及预期;需求不及预期;行业竞争加剧等。
盈利预测和财务指标
201920202021E2022E2023E
营业收入(百万元)17,05317,12919,97022,86725,996
(+/-%)0.4%0.4%16.6%14.5%13.7%
净利润(百万元)161119021747.032512.453008.30
(+/-%)60.4%18.0%-8.1%43.8%19.7%
摊薄每股收益(元)2.462.852.623.774.51
EBITMargin10.5%11.1%9.4%11.6%12.0%
净资产收益率(ROE)32.7%26.4%20.5%24.1%23.7%
市盈率(PE)28.824.827.018.815.7