【行业研究报告】-全球碳中和如何拉动国内需求？

报告导读/核心观点
碳中和将成为未来全球资本开支的重要动力，我国又是全球制造业链条中不可或缺
碳中和将成为未来全球资本开支的重要动力，我国又是全球制造业链条中不可或缺
的环节，表现为全球资本开支强度与我国出口增速高度相关；本轮碳中和背景下的全
球资本开支也将有效拉动我国需求，尤其是2020年后全球推进碳中和步伐明显加
快，拉动作用也将提速；根据IEA测算，2030年的年碳中和投资规模将由当前的2
万亿美元提至5万亿美元。部分能源相关的制造业是全球碳中和对我国需求拉动作
用的典型映射。
❑全球碳中和投资会有效拉动我国需求，2030年全球年投资需求或达5万亿美元
碳中和将成为未来全球资本开支的重要动力。据IEA估计，如欲实现全球2050年的
碳中和目标，需要大量增加碳中和相关资本开支。2016-2020年间全球在碳中和领域
的年均投资规模约2万亿美元，2030年年均投资规模需升至5万亿美元；近年来能
源相关资本开支在全球GDP中占比约为2.5%，2030年将逐步升至4.5%，将对全球
资本开支起到明显的拉动作用（2019年全球资本形成总额约为22万亿美元）。
我国是全球资本开支链条不可或缺的一环节，全球资本开支强度也与我国出口增速
高度相关，尤其是部分制造业空心化国家在投资过程中的相关需求均会转移至我国。
从出口数据看，2008年后伴随我国基础设施改善和制造业的进一步发展，出口增速
与全球资本开支增速的拟合度进一步增强，这也进一步说明我国制造业在逐步承接
全球资本开支所衍生的需求。综上，我们认为本轮碳中和背景下的全球资本开支也
将有效拉动我国需求。
❑2020年以来全球推进碳中和整体进程加快，发达国家加速+新兴市场加入
2020年以来，全球范围内呈现出发达国家推进碳中和步伐加快，新兴市场国家陆续
加入碳中和的趋势，全球推进碳中和明显提速，对应未来碳中和相关的投资以及对
我国需求的拉动作用有望进一步加速。根据IEA测算，2030年的年均碳中和投资规
模将由当前的2万亿美元提至5万亿美元。
美国方面，拜登上台后碳中和进程明显提速，新一轮1.75万亿刺激计划中约5500亿
用于清洁能源投资。
欧盟近年推进碳中和同样加速，欧盟层面推出1.85万亿投资计划并将30%用于清洁
能源投资；再考虑私人部门投资规模，2021-2030年间预计欧洲在碳中和领域年均投
资规模将达1万亿欧元。德国今年将碳中和目标提前5年至2045年；新一届德国执
政联盟红绿灯组合（社民党+自由民主党+绿党）组建后预计持续发力碳中和，新政
府执政纲领要求2030年德国新能源份额达80%；2030年淘汰煤炭。
日本于2020年10月明确2050年的碳中和目标，预计实现碳中和目标需要10万亿
美元的总投资，每年折约3300亿美元。
新兴市场国家越南、俄罗斯和印度等国在今年宣布碳中和计划，目标分别为2050年、
2060年和2070年。
❑部分能源相关的制造业是全球碳中和对我国需求的拉动作用的典型映射
根据国际能源署在《2050年零排放》中对能源结构转型的预测：2050年清洁能源在
全球电力结构中的占比将达到90%，其中风能和太阳能光伏合计占比近70%（当前
占比不足10%），风、光也是未来全球最具增长空间的清洁能源，全球相关电力设备
需求的增长将有效带动我国资本开支，中国制造将供给全球。
一是全球风力发电需求的增长或拉动我国零部件（我国风机零部件在全球范围内也
具有较高竞争力）和风电整机生产增长。二是我国作为全球光伏组件最重要的生产
商将受到全球碳中和投资驱动，我国在全球光伏组件产能中的占比超过70%，我国
产能的60%用于出口。除了清洁能源外，在传统制造业领域，工程机械逐渐转型电
动化后，这一行业也将受益于全球碳中和背景下的建设投资而出海。部分工程机械
龙头在新能源领域布局早、投入大、同步甚至领先全球同行。
风险提示：全球碳中和推进速度不及预期
海外宏观｜专题报告