【行业研究报告】化石能源-煤炭开采行业周报:供应扰动再起,市场预期生变

类型: 行业周报

机构: 国盛证券

发表时间: 2022-01-03 00:00:00

更新时间: 2022-05-03 13:32:47

煤炭开采供应扰动再起,市场预期生变本周行情回顾:本周行情回顾:中信煤炭指数报收2547.6点,下降4.2%,跑输沪深300指数4.55pct,位列30个中信一级板块涨跌幅榜第29位,主因本周煤价跌幅较大,外加市场担忧长协基准价下调所致。重点领域分析:动力煤:国内外供应双压缩,煤价短期有企稳预期。截至本周五,港口Q5500主流报价800元/吨左右,周环比下跌140元/吨。产地方面,煤矿生产任务完成,停产减产矿井增多,煤炭产量回落;其中,内蒙古再次部署煤炭资源领域倒查20年工作,叠加月末缺票,产量释放承压。大型煤企外购长协价格下降,下游终端需求疲软,叠加市场多观望新一轮长协定价方案、观望情绪浓厚,晋陕蒙产地煤价多应势下跌。港口方面,贸易商因价格倒挂发运积极性不高,叠加铁路冻车情况加重,影响车辆调运,调入量环比下降;市场多观望新一轮长协定价方案,且沿海电厂库存高于往年同期水平,采购情绪走弱,调出量持续下降;总体来看,调入不及调出,北港库存下滑;此外,环渤海港口结构性缺货状况依然存在,高卡煤有望成为后市煤价支撑点。下游方面,寒潮来袭,日耗同比由降转增,电厂缓慢去库。当前电厂库存高于往年同期,加之下游观望情绪浓厚,对报价接受度较低,交易冷清。进口方面,印尼政府决定1月份禁止煤炭出口,若印尼出口禁令长期持续,将影响我国有效供应达5.3%,或将造成我国动力煤市场重回供需平衡甚至略偏紧局面;此外,因近期国内煤价跌幅较大,进口煤价格开始小幅倒挂,这将极大的限制国内终端用户和贸易商进口煤采购热情,进口煤数量的减少将对国内煤炭市场形成较强支撑。整体而言,国内外供应短期内均有收紧预期,且寒潮下电厂日耗有望保持高位,中小电厂对中低热值煤采购将增加,会拉动港口煤价出现止跌企稳,部分煤种可能出现反弹;随着春节临近,工业用电淡季到来,电厂日耗回落,基于港口及电厂库存均居于高位,煤市会在一月下旬承压下行。且下游需求不及预期,煤价或将弱稳运行。焦煤:基本面转好,价格稳中有涨。本周炼焦煤市场偏强运行,价格稳中有涨,各煤种价格均呈现不同程度上涨,竞拍成交价继续上探。截至本周五,京唐港山西主焦报收2450元/吨,周环比持平。本周,主产地安全、环保检查依旧趋严,多地部分煤矿因全年任务完成出现不同程度停限产现象,汾渭统计本周样本煤矿权重开工降至今年七一后低点。进口蒙煤方面,甘其毛都口岸近期通关仍在低位,据sxcoal数据,甘其毛都口岸通关4天,日均通关87车,较上周同期减少13车;因口岸可交易资源有限,蒙煤市场稳中偏强运行,蒙5原煤主流报价1750-1800元/吨,蒙5精煤主流报价2180-2260元/吨左右。需求端,焦钢企业厂内原料煤库存多处偏低位,甚有个别企业出现原料煤库存紧缺情况,对原料煤采购积极性有所提高,且部分企业受冬储及春节影响,仍有较高的补库需求。整体来看,冬储补库力度加大,焦企以积极采购为主,炼焦煤需求向好,而供应持续收紧,下游补库仍显吃力,炼焦煤价格有上涨动力。后期将重点关注疫情对蒙煤通关带来的影响。焦炭:焦钢博弈持续,首轮提涨陆续落地。本周,焦炭基本面持续改善,焦炭首轮提涨落地范围有所扩大。供应端,部分钢厂接受焦价首轮提涨,焦炭市场情绪略有好转,且焦钢企业厂内原料煤库存多处偏低位,部分焦企生产积极性有所提高,但焦炭供应量仍居低位。需求端,临近年底,粗钢平控及能耗双控基本结束,叠加唐山地区解除环保二级预警,钢厂开工及铁水产量均小幅回升;且钢厂利润良好,部分钢厂有提前备库行为,叠加近期钢厂复产预期增强,对焦炭采购量增加。综合来看,低库存&冬储力度加大,下游需求好转,采购积极性提高,焦企出货情况转好,焦炭供需局面有所好转;叠加炼焦煤价格企稳反弹,成本支撑显现,短期焦炭基本面持续向好,预计短期内焦炭市场主流稳中偏强运行。投资策略。在印尼禁止出口的背景下,尤为利好拥有海外煤炭资源,且销往日本、韩国的兖矿能源。坚守核心资产,看好高长协占比、高分红煤企的估值修复,重点推荐:中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份。此外,“双碳”目标下传统能源企业转型值得期待,重点推荐电投能源(绿电)、华阳股份(储能)、淮北矿业(新材料、绿电),兖矿能源(新材料、绿电)、美锦能源(氢能)、中国旭阳集团(氢能)。积极布局山西国改,重点推荐有资产注入预期的晋控煤业、山西焦煤。风险提示:国内产量释放超预期,下游需求不及预期,上网电价大幅下调。行业走势作者研究助理江悦馨相关研究1、《煤炭开采:一文看透印尼煤炭禁止出口对市场影响》2022-01-022、《煤炭开采:煤企转型仍是主线,双焦基本面持续向好》2021-12-263、《煤炭开采:战略转型,破局之道》2021-12-19重点标的股票股票投资EPS(元)PE代码名称评级2020A2021E2022E2023E2020A2021E2022E2023E600188.SH