【行业研究报告】家电-家电行业W52周观点：海运运价高位企稳，洗衣机外销降幅收窄

比下降6%、5%。竞争格局方面，内销市场份额持续向海尔、美的集中，11
比下降6%、5%。竞争格局方面，内销市场份额持续向海尔、美的集中，11
月单月冰箱、洗衣机合计内销量市占率分别为55%、66%。外销方面，海尔
洗衣机高基数下保持高增速，外销量市占率达30.2%，同比增加9.3pct。
投资建议
◼小家电领域作为第三消费社会的重点受益板块，持续看好新消费为小家电领
域带来的新机遇。厨房小家电板块前期受制于基数压力，股价大幅回调，目
前低估值、安全边际高，且长期持续受益于新消费观成长空间充足。推荐关
注自主品牌快速增长的新宝股份，摩飞在巩固厨房电器优势的同时积极布局
成长性更优的家居环境品类，有望进一步打开内销业务的发展空间，业绩边
际改善确定性强。
◼新兴家电品类便携按摩仪、投影仪、清洁电器、集成灶维持高景气，渗透率
提升逻辑持续得到数据验证。龙头公司对消费者理解透彻、营销能力强，品
牌力突出，有望充分享受行业增长的红利。推荐关注技术领先且具有消费品
全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。智能清洁电器符合第三消费时代
消费者对于品质生活和解放双手的追求，扫地洗拖地类产品有望成为家庭刚
需。推荐关注精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力及品
牌力出色的科沃斯。持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销
和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人。
◼受制于终端需求疲软，叠加原材料价格上行，传统家电板块21年以来经历
了业绩与估值的戴维斯双杀。展望2022年，板块边际改善空间明确，有望
迎来向上拐点。此外，白电龙头紧抓白电洗牌期的有利时机加速渠道变革、
优化智能制造、提升终端价格，并在资本市场上集体回购股份，加强员工激
励，彰显发展信心。推荐关注顺应消费升级需求，多年备战高端赛道，卡萨
帝维持高增长，三翼鸟加快布局带动套系+场景化销售的海尔智家。
风险提示
◼原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，