【行业研究报告】有色金属-东亚前海有色周报：紫金矿业新铜矿投产，能源金属价格持续上涨

东亚前海有色周报：紫金矿业新铜矿投产，能
东亚前海有色周报：紫金矿业新铜矿投产，能
源金属价格持续上涨
核心观点
1、紫金矿业新矿山投产，助力公司铜业务发展。2021年12月27
日，紫金矿业旗下西藏巨龙铜业一期建成投产，达产后年产铜约16万吨。
该项目与邻近的荣木错拉铜矿合并获批后，最终可实现年产铜金属量超
过60万吨规模，有望成为全球采选规模最大的铜矿山。西藏巨龙铜业的
投产对于公司业绩来说是利好，今年以来全球铜行业景气依旧，西藏巨
龙铜业的投产有望为紫金矿业带来业绩增长。价格方面，截至2021年
12月31日，国内阴极铜期货收盘价报70110元/吨，相比年初上涨21%。
目前价格已达到近3年高位，保持50000元/吨以上的高位运行约17个
月。产量方面，西藏巨龙铜业一期将达产约16万吨，占公司2020年铜
矿总产量的35%。在需求拉动下，铜金属行业景气度有望持续向好。铜
需求增量主要来自于新能源产业。一方面，碳中和背景下随着新能源发
电的增长，发电装置以及传输电力的电网，对电线电缆的需求都大幅增
长，从而增加了铜的需求。中电联数据显示，2021年1-9月国内光伏
新增装机同比增长44%。2021年1-11月风电装机容量同比增长29%。
另一方面，新能源汽车用铜量是传统汽车的4倍，新能源汽车产量的增
长推动铜的需求上涨。2021年1-11月，我国新能源汽车累计产量为
319.30万辆，同比上涨155%。长期来看，在新能源需求带动下，铜产
业未来有望持续景气向好。西藏巨龙铜业的投产，有助于提高紫金矿业
铜金属业务的体量，有望在2022年为公司带来业绩增长。
2、过去一周，主要有色金属多数上涨或持平，电池级碳酸锂上涨
8.3%，硫酸钴上涨2.3%；COMEX铜上涨1.2%，SHFE铝、电解铝上涨
1.4%，LME锌上涨2.4%，LME铅上涨0.8%；氧化镨上涨2.3%，氧化
钕上涨1.6%，氧化铽上涨0.9%。能源金属涨幅较大，金属锂上涨21.3%，
LME镍上涨4.7%。金属锂价格上涨的原因，一方面是原料厂家检修产
量缩减；另一方面是临近年末，下游润滑剂、玻璃陶瓷、合金等厂家有
囤货备库需求，新能源终端热度维持。镍国际期货方面，库存自2021
年5月以来持续下降，目前接近10万吨，处于较低水平。
3、我国制造业PMI为50.3%，需求逐渐复苏。本月我国制造业PMI
指数比上月小幅回升0.2个百分点至50.3%，连续第二个月见底回升，
预示着国民经济整体保持稳定恢复态势。从趋势上看，除生产PMI指数
回落外，其余四项均环比回升，体现了需求的逐渐复苏。但从结构上看，
需求端仍然偏弱。
4、行情回顾。上周11个申万有色金属板块中有9个板块上涨或持
平，有2个板块下跌。其中，其他小金属板块涨幅最大，涨幅为5.2%；
铝板块跌幅最大，跌幅为0.6%。个股方面，涨幅排名前3的依次为长江
材料、鑫科材料、西藏珠峰，周涨幅分别为61.04%、27.31%、25.95%；
跌幅排名前3的依次为鑫铂股份、铂科新材、云海金属，周跌幅分别为
16.68%、8.75%、7.98%。
投资建议
建议关注新矿山投产后业绩增长的紫金矿业，以及新能源金属景气
下的受益标的，如盐湖股份、藏格矿业、天齐锂业等。
风险提示