【行业研究报告】卓越新能-重大事件快评:扩建生物柴油及生物基增塑剂,成长确定性强

类型: 事件点评

机构: 国信证券

发表时间: 2022-01-05 00:00:00

更新时间: 2022-05-03 13:39:29

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧
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公司研究
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公用事业
重大事件快评
(维持评级)
环保Ⅱ
2022年01月05日
扩建生物柴油及生物基增塑剂,成长确定性强
021-61761041zhangweihang@guosen.com.cn
事项:
公司发布《关于与新罗区人民政府签署项目投资协议的公告》,拟投资10.50亿元在新罗生物精细化工产业园建设生物
柴油和生物基增塑剂建设项目。
国信化工观点:
1)公司是国内生物柴油龙头,未来三年生物柴油产能翻倍:公司于2022年1月1日与龙岩市新罗区人民政府签订《卓
越新能生物柴油和生物基增塑剂建设项目投资合同书》,项目选址于新罗生物精细化工产业园(卓越新能一期大门东侧),
占地面积约200亩,规划总投资10.50亿元,达产后可实现年产生物柴油和生物基增塑剂20万吨,预计可新增销售收
入15.00亿元,利税2.60亿元。项目目前处于前期土地报批阶段,项目自取得施工建设许可证后24个月内全面建成投
产,我们预计2024年有望达产。公司是中国生物柴油行业的龙头企业,目前生物柴油年产规模38万吨,生物基材料年
产规模9万吨,已有规划(在建)生物柴油产能20万吨/年,本项目20万吨/年产能达产后,公司2024年底生物柴油产
能有望达到80万吨/年。
2)欧洲生柴强制掺混政策持续驱动,废油脂生物柴油占比加速增长:我们预计生物柴油2021年全球产量约4000万吨,
过去10年CARG达10%,欧洲生物柴油消费量占全球47%,主要以菜籽油为原料,少量从东南亚地区进口棕榈油制生
物柴油。欧盟要求2030年生物燃料在交通领域掺混比例达到14%,当前掺混比例仅8%,我们测算2020年欧洲市场生
柴需求量1985万吨,2030年达到3557万吨。欧盟每年棕榈油制生物柴油约400万吨,由于环保政策,未来将逐步淘
汰棕榈油制生物柴油带来缺口。我国生物柴油主要以地沟油为原料,具备环保、零碳排放优势,几乎全部出口欧洲,未
来废油脂将是替代棕榈油的制生柴的主力,2020年我国生柴出口93.2万吨,2021年1-11月出口112.3万吨,同比增
长36.0%。我们预计2021年我国生物柴油产量约150万吨,同比增长16.8%,出口约110万吨,同比增长18.0%。
3)生物柴油价格大幅上涨,碳中和加快生物柴油推广进度:受到原油价格上涨、欧洲菜籽油产量下滑、生物柴油需求高
增等因素作用,2021年以来生物柴油价格由7000元/吨上涨至10500元/吨,年均价8900元/吨,同比上涨35.2%;出
口均价由1050美元/吨上涨至1572美元/吨,年均价1340美元/吨,同比增长29.0%。下半年以来,原材料地沟油价格
回落,根据卓创资讯数据,下半年至今生柴平均利润972元/吨,同比增长101.7%,环比增长143.3%,目前单吨利润
在1200元/吨左右。随着国内“双碳”进程推进,国内生物柴油推广进度有望加速。
4)风险提示:原材料价格大幅波动风险;产品需求不及预期的风险;在建项目进度不及预期的风险。
5)投资建议:继续维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.66/4.63/5.55亿元,摊薄