【行业研究报告】-宏观周报：宏观利率图表071：疫情、RCEP和弱需求

宏观动态点评
中国：RCEP开始实施。1）货币政策：年末增加逆回购投放，到期的直达工具接续转换。
中国：RCEP开始实施。1）货币政策：年末增加逆回购投放，到期的直达工具接续转换。
2）出口：2022年起RCEP开始实施，对区域贸易形成提振的同时，关注低端制造业的
冲击。3）房地产：项目并购是市场化化解风险的手段。4）经济：12月PMI超预期回升；
11月上下游盈利分化出现收敛；央行四季度调查信贷需求仍疲弱，关注一季度专项债推
动的项目前置落地。
海外：冬季疫情高峰显现。1）货币政策：美联储22年鹰派官员增加，欧央行释放23年
初加息预期。2）财政政策：美国延缓财政支出法案之际，意大利通过了1.2%GDP的财
政预算。3）疫情跟踪：美国单日新增70万，市场预期1-2月为本轮高峰。4）中美冲突：
美国通过国防授权法案，增加5%年度预算；美国11月贸易逆差新高。
本周关注图表
图1：人民币有效汇率指数（红色左轴）和信贷供需曲线（黑色右轴）。从外部因素
来看，2021年由于海外对中国制造需求的继续增加而推升人民币汇率。从传导来看，
2021年叠加了跨周期因素（尤其是房地产政策）之后，国内金融条件进一步收紧。央
行四季度调查显示贷款需求指数三季度跌破2016年以来的上升通道后继续回落，房
地产信贷继续收缩同时基础设施信贷放缓较大。
数据来源：Wind华泰期货研究院
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