【行业研究报告】网易-S-RPG能力与虚拟人技术：游戏、有道、创新业务齐迈进，关注元宇宙布局优势

游戏、有道、创新业务齐迈进，关注元
宇宙布局优势——RPG能力与虚拟人
宇宙布局优势——RPG能力与虚拟人
技术
起家，2001年成立在线游戏业务部开始进军游戏产业，相继推出《大
话西游2》《梦幻西游》等热门网游。随着2G-3G-4G、PC互联网-移动
互联网的技术变迁，成功从端游切入手游，凭借深厚的研发底蕴积累
和以匠心持续打磨产品的不变初心，成为中国游戏仅次于腾讯的第二
极。近年来，在游戏业务稳健增长的同时，网易贯彻其极致化的产品
思维推出包括网易有道、网易云音乐、网易严选在内的优质产品，将
业务板块进一步拓展至文娱、电商、广告、信息流、教育等多元化互
联网领域。
■游戏：行业地位稳固，研运底蕴深厚，产品矩阵丰富。网易是全球顶
尖的游戏内容研发商及运营商，据Newzoo数据统计，全球游戏收入排
名Top10公司中，网易排第6，仅次于腾讯，为中国公司第2。网易是
游戏行业最早期的先行者之一，发展历经端游时代、端游转手游、手
游精品化、手游全面出海四大阶段，二十年积淀出三大核心竞争优势：
1）成熟研发方法论：MMO、SLG、二次元三大品类持续验证，人才培
养与技术创新双管齐下；2）超长线运营能力：游戏之内持续更新迭代，
游戏之外多元化联动；3）全球化IP：坐拥全球头部IP，自研优势与
IP影响力强强联合。展望网易游戏的未来发展，我们认为其业务增速
将持续稳健，在国内市场竞争地位稳固，2022-2023年产品排产丰富有
序，其新增长引擎将主要体现为竞技品类的突破以及欧美区域的出海。
■有道：持续优化产品矩阵，从学习工具向智能学习拓展。有道继承网
易匠心打磨优质产品的基因，拥有四大产品矩阵——在线工具、学习
服务、智能设备及线上学习APP，形成软硬件技术结合的产品生态。
智能设备与学习服务的用户可相互转化、具有较强的联动效应，在线
工具产品也可为有道精品课提供流量转化。同时，有道基于独特的流
量入口优势，付费转化存在巨大潜力空间。有道词典MAU超过1亿，
是在线教育月活跃用户规模第二大的词典类产品（QuestMoboile统
计）。此外，有道教育依据不同年龄段分为有道精品课、有道云课堂和
中国大学MOOC，在“双减”政策背景下，K9业务可转换为其他业务，
总体风险可灵活控制。
Table_Title
2022年1月5日
网易-S（09999.HK）