【行业研究报告】食品饮料-食品饮料:大众食品板块1月投资策略:拐点已至,布局改善

类型: 行业月度策略

机构: 国信证券

发表时间: 2022-01-07 00:00:00

更新时间: 2022-05-03 13:46:46

12月大众食品超额收益明显,肉制品、速冻食品领涨
12月食品饮料板块涨5.9%,板块表现稳健,细分板块均实现正收益。肉
制品/速冻食品板块领涨,涨幅分别为15.3%/9.2%,调味品/啤酒/休闲食品
制品/速冻食品板块领涨,涨幅分别为15.3%/9.2%,调味品/啤酒/休闲食品
涨幅分别为9.1%/7.2%/6.4%。从估值来看,截至2021年12月31日,食
品饮料板块经过过去1个月的上涨,目前估值已修复至45.5X。
企业经营压力已充分释放,提价有望提振企业业绩弹性
①啤酒:行业高端化进程加速,结构优化与常规性提价帮助各品牌吨价持
续提高,叠加行业效率改善,龙头企业利润弹性有望快速释放;②乳制品:
2021年原奶价格持续上涨,乳企毛利率水平承压,头部企业通过产品结构
升级和减促控费对冲部分成本压力,双龙头集中度进一步提升,我们预计
原奶价格在2022年或迎来向下拐点,龙头企业利润有望进一步改善。同
时,乳制品龙头进军高成长的奶酪赛道,细分龙头值得重点关注。③调味
品:我们认为,压制板块业绩的社区团购、需求疲软、成本压力三大因素
均有望在2022年迎来改善,同时提价有望提振公司业绩并恢复渠道利润、
信心,公司经营已逐步回归正轨,未来需密切关注渠道顺价情况及竞争格
局变化;④速冻及休闲食品:由于餐饮端需求恢复受疫情扰动叠加行业竞
争有所加剧,速冻食品板块提价传导落地效果未来仍待观察;休闲食品板
块龙头正积极调整产品、渠道和费用投放,且当前已进入春节备货期,建
议关注渠道备货情况。冷冻烘焙赛道渗透率低、替代力强、发展空间大,
未来龙头将通过持续扩张产能的方式抢占市场份额,成长性值得期待。
投资建议:大众品拐点已至,战略布局正当时
大众食品板块经过去年的调整,板块整体估值已回落至合理水平,提价有
望提振相关企业今年的业绩弹性。同时从中长期来看,我们长期看好啤酒
高端化的进程及乳制品/调味品/速冻食品/休闲食品等板块的中长期发展机
会。在当前阶段下,我们认为,应重视兼具估值性价比、业绩弹性大及中
长期成长稳定性的行业龙头,重点推荐青岛啤酒/重庆啤酒/伊利股份/海天
味业/中炬高新/千禾味业/涪陵榨菜/立高食品/绝味食品/承德露露等。
风险提示:宏观经济不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题。
重点公司盈利预测及投资评级
公司公司投资昨收盘总市值EPSPE
代码名称评级(元)(亿元)2021E2022E2021E2022E