【行业研究报告】公用事业-环保与公用事业周报202201第2期：部分发电企业2021概览：绿电高增、火电预亏、核电稳增、水电量减

部分发电企业2021概览：绿电高增、
火电预亏、核电稳增、水电量减
一周市场回顾
本周沪深300指数下跌2.39%，电力及公用事业指数下跌5.78%，周相对收益
率-3.39%。申万一级行业分类板块中，公用事业涨幅处于28个行业第26名。
分板块看，环保板块上涨0.03%；电力板块子板块中，火电下跌6.52%；水电下
分板块看，环保板块上涨0.03%；电力板块子板块中，火电下跌6.52%；水电下
跌2.65%，新能源发电下跌7.12%；水务板块上涨2.50%；燃气板块上涨0.78%。
异动点评
环保板块上涨0.03%表现相对较好，中创环保（16.44%）、旺能环境（13.49%）、
圣元环保（11.57%）等环保设备制造企业开始进入新能源、电池梯次利用等领
域均涨幅较大；电力板块，兆新股份（5.45%）涉及新能源汽车及锂电等业务；
水务板块洪城环境（5.15%）深入布局固废产业，盈利确定性有望提升；燃气板
块新奥股份（5.75%）公司直销气业务业务业绩快速增长，北京控股（6.88%）
天然气业务增长，公司开展回购。
专题研究：2021年火电预亏、绿电高增、核电稳增、水电量减
近期，部分电力企业发布2021年发电量公告，部分火电企业发布业绩预告，各
类电源表现分化较明显。火电部分企业披露大幅预亏；绿电基于2020年装机大
幅增长及2021年风电利用小时攀升，发电量实现高增。核电装机稳健投运，利
用小时数改善，发电量稳步提升。水电整体受来水波动，龙头企业发电量减少。
投资策略
公用事业：1、电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，
新能源建设成本不断下行，新能源运营商具备“三重”确定性，“量”—风光装
机增速具备高确定性；“价”—火电价格上浮，叠加绿色溢价，绿电盈利空间打
开；“业绩”—今年低价风机和抢装海风确保明年业绩2、政策推动煤炭和新能
源优化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联动机制形成，煤电市场化交
易扩大，火电盈利拐点出现。3、新能源为主新型电力系统建设，深度利好新能
源发电商、电能综合服务。推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华润电力、
华能国际等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力，推
荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电，电能综合服务苏文电能。
环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、
稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。
风险提示
环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。
重点公司盈利预测及投资评级
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