【行业研究报告】金融-非银金融行业：科创板拟引入做市制度，低估值有望持续占优

于提升流动性和稳定性。我们认为春节前低估值、稳增长板块有望持续
占忧，券商板块作为直接受益标的未来或出现超额收益。投行和财富管
理带来的业绩支撑，减值准备充分计提后的资产质量夯实，都为板块上
涨奠定基础。建议投资者重点配置。保险行业变革正在进行，我们发布
涨奠定基础。建议投资者重点配置。保险行业变革正在进行，我们发布
的深度报告《代理人之忧何解？参考经纪与银保——保险长期空间专题
报告（三）》中明确描述了行业现状和未来发展趋势，供需错配仍是当
前保费增长主要矛盾，险企负债端仍然承压，弹性仍在投资端。利率上
行将抬升保险估值并通过影响调整后净资产来正面影响EV。我们预计
上
市险企2022EEV有望实现12%-16%的增长。当前股价对应的国
寿、平安、太保、新华、友邦2022EPEV分
别为0.63x、
0.59x、0.44x、0.40x、1.6x。
国平安等。
市场回顾：本周主要指数下行，上证综指报3579.54点，-1.65%；深
证指数报14343.65点，-3.46%；沪深300指数报4822.37，-2.39%；
创业板报3096.88，-6.80%；中证综合债（净价）指数报99.81，-2bp。
沪深两市A股
日均成交额12288.28亿元，环比+21.60%，两融余额
太保+2.95%，新华保险+2.57%；多元金融：九
鼎投资++8.90%，仁东
控股+5.59%，鲁信创投+4.33%。
公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》公开征求意
见，对
做市券源安排、准入条件、准入程序、风险检测监控、监管执法等
券源，可使用自有股票，也可从中证金接入的股票或其他有处分权的股
票，有利于丰富券源和避免对个股价格产生扰动。内部管控要求方面，
突；要求建立健全做市交易业务内部控制、决策流程，确保业务有序开
展；要求加强做市交易管理，健全廉洁从业风险防控和反洗钱要求，防
止利益输送、内幕交易等违法违规行为。风险监测监控方面，要求券商
将做市交易业务纳入全面风险管理体系、完善风险检测指标，参照自营
5%。
海外实行做市商制度后，流动性大幅提升。1998年
12月日本JASDAQ