【行业研究报告】食品饮料-食饮行业周报（2022年1月第2期）：酒企顺利备战春节中，下沉渠道零食表现优异

报告导读
白酒板块：板块波动大主因前期预期高+宏观/情绪变化，基本面向好确定性
强，建议逢低加配。首推山西汾酒、五粮液、贵州茅台；关注舍得酒业、今
世缘、酒鬼酒开门红业绩超预期可能。
食品板块：本周我们进行休闲零食板块公司和渠道调研，总体认为当前年货
备货表现稍逊于往年，但各品牌表现不一；下沉渠道表现优异，近年得到快
速发展。2022年继续寻找结构性机会，把握三大投资主线：1）食品和餐饮工
业化；2）新业务增加α标的；3）具备涨价逻辑的优质标的。本周组合：妙
可蓝多、立高食品、海融科技、加加食品。
1月3日~1月7日，5个交易日沪深300指数下跌2.39%，食品饮料板块下
跌3.78%，白酒板块上涨幅度低于沪深300，下跌4.68%。具体来看，本周饮料板
跌3.78%，白酒板块上涨幅度低于沪深300，下跌4.68%。具体来看，本周饮料板
块惠泉啤酒张裕A（+2.61%）、珠江啤酒（+1.87%）涨幅相对偏大，百润股份（-
7.29%）、金徽酒（-7.46%）跌幅相对偏大；本周食品板块科拓生物（+26.84%）、
青海春天（+24.67%）涨幅相对居前，星湖科技（-19.23%）、金禾实业（-15.97%）
涨幅相对居后。
本周观点
【白酒板块】：板块波动加大，基本面向好趋势未变
❑板块回顾：茅台系列非标酒提价，酒企节前备货打款顺利
1月3日~1月7日，5个交易日沪深300指数下跌2.39%，食品饮料板块下
跌3.78%，白酒板块上涨幅度低于沪深300，下跌4.68%。具体白酒板块来
看：顺鑫农业（+0.08%）、洋河股份（-0.03%）、青青稞酒（-0.24%）、五粮液
（=2.25%）跌幅较小，我们认为当前板块波动多为宏观因素影响+前期涨幅
较高+情绪（消息）层面引发的回调，具体来看：
1）宏观层面:由于美债利率近期持续走高+美联储加息预期增强，市场担忧
外资流出，或对高估值板块形成一定抑制作用（21年春节期间白酒板块曾
因美债利率走高等宏观因素而出现大规模杀估值现象，从而引发市场对今年
节后板块是否会再次大规模回调担忧）；
2）资金面：本周中国移动上市，吸引部分资金入场；
3）情绪面：本周贵州茅台系列酒及非标提价引发市场对飞天茅台不提价的
担忧，同时舍得酒业管理层变动传闻亦对股价造成短期负面影响。
基本面来看，酒厂较早开启打款+部分酒企开门红目标较往年高+经销商库存
普遍偏低+提价潮下批价稳中向好+渠道信心积极奠定2022年开门红基础，
2022Q1预计高端酒将保持稳健增长，而次高端酒保持高业绩弹性（预计舍得
酒业、酒鬼酒、迎驾贡酒、口子窖、山西汾酒、古井贡酒等利润增速均将超
50%），全年酒企业绩绝对值将在价增主线下稳步提升，迎来更高质量发展，
当前白酒行业或迎来“结构牛”，调整即是加配良机。
❑个股观点更新：首推山西汾酒、五粮液、贵州茅台，关注开门红高弹性标的