【行业研究报告】意华股份-意华股份点评报告：拟定增扩张光伏支架业务

报告导读
拟定增不超过10.77亿扩张光伏支架业务，预期有效增厚未来业绩；国内整
投资要点
❑拟定增不超过10.77亿扩张光伏支架业务
❑拟定增不超过10.77亿扩张光伏支架业务
公司公告拟定增募资不超10.77亿用于天津光伏支架核心部件生产基地建设项目（总
投资4.52亿）、乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目（总投资3.32亿）、光伏支
架全场景应用研发及实验基地建设项目（总投资0.69亿）、补充流动资金（3亿）。
其中：天津生产基地项目（建设期2年）将提升TTU制管线及檩条的生产能力，属
于现有产品的产能扩张；乐清生产基地项目（建设期2年）一方面是对公司冲压件
RAIL、机器人焊接件BHA等现有产品的产能扩张，同时还将实现光伏跟踪支架控
制器的量产，丰富产品结构，提升竞争力；补充流动资金项目将有效缓解公司资金
压力，推进业务规模扩张，同时助力稳健经营。
当前公司光伏支架业务处于高速发展通道，定增将有效扩充光伏支架业务产能，进
一步提升竞争力，预期将显著增厚未来业绩。目前公司是NT（全球光伏支架份额第
一）重要供应商，GCS、FTC等上量迅速，且已积极开拓SOLTEC、PVH等新客户，
未来海外收入预期乐观；收购天津晟维发力国内整机市场，已接到50兆瓦订单并陆
续交货，国内双碳趋势下光伏产业发展预期乐观，有望为公司打开新的增量市场。
❑光伏支架、汽车连接器双轮驱动未来高增
光伏支架业务是公司当前主要增长驱动点，2021年5月公司已完成与客户的议价，
一方面体现了公司的竞争实力，同时也保障了后续光伏支架业务的利润率。
汽车电动化/智能化打开汽车高压、高速连接器巨大空间，公司子公司苏州远野已
为华为定制开发ADAS、MDC、5GT-BOX等多系列连接器，客户涵盖华为、
APTIV、比亚迪、吉利等，2021H1收入同比增110%，有望步入快速成长通道。
❑盈利预测及估值
预计公司2021-2023年收入增速33%、22%、23%，归母净利润增速2%、72%、34%；
风险提示：原材料价格波动带来的影响超预期；疫情反复对公司业务影响超预期；
海外贸易政策对光伏支架业务影响超预期等。
财务摘要
[table_predict]
（百万元）2020A2021E2022E2023E
主营收入3268434052846506
(+/-)101.43%32.78%21.75%23.13%
归母净利润180183314423
(+/-)310.00%1.54%71.95%34.40%
每股收益（元）1.061.071.842.48
P/E43.2342.5824.7618.42
[table_invest]
当前价格￥45.61
单季度业绩元/股
3Q/20210.22
2Q/20210.21