【行业研究报告】天坛生物-全年业绩符合预期，顺利完成预算目标

事件
1月10日，公司公布2021年业绩快报，2021年实现营业收入41.11亿元
(+19.24%)，实现归母净利润7.64亿元(+19.53%)，实现扣非归母净利润
7.66亿元(+22.65%)。
2021第四季度公司实现营业收入12.91亿元（+59.39%），归母净利润2.06
亿元(+44.72%)，扣非归母净利润2.14亿元(+52.10%)。
亿元(+44.72%)，扣非归母净利润2.14亿元(+52.10%)。
经营分析
全年业绩符合预期，四季度增长快速。2021年，受销量增加、对公司所属
成都蓉生增资等因素影响，公司业绩实现稳健增长。根据公司2021年度财
务预算报告，公司确定的2021年度主要经营目标为营业收入力争达到38亿
在增资完成后达到74%，整体收入端略超预期，利润端基本符合预期。
公司“十四五”新批浆站取得较大突破，长期增长基础扎实。2021年，公
司新拓展浆站数量取得重大突破，在湖北、甘肃、河北、江苏等地计划新设
15家浆站，拥有单采血浆站（含分站）的数量达到74家（包括已获批未
建）。相较2020年公司在营单采血浆站（含分站）55家实现较大幅度增
长，随着后续浆站逐步落地运营，公司远期浆量空间值得期待。
在研产品管线有序推进，吨浆盈利能力有望持续提升。目前，公司成都蓉生
研制的“静注人免疫球蛋白（pH4、10%）（层析法）”、“注射用重组人凝血
因子Ⅷ”已完成Ⅲ期临床试验并取得临床试验总结报告，兰州血制的“人凝
血酶原复合物”已取得临床试验总结报告，武汉血制的“静注COVID-19人
免疫球蛋白（pH4）”已分别取得NMPA和阿联酋签发的药物临床试验批
件，未来产品线丰富度的持续提升将有效带动公司吨浆产值不断增长。
盈利调整与投资建议
我们维持盈利预期，预计公司2021-2023年实现归母净利润7.64、9.54、
12.00亿元，分别同比增长19%、25%、26%。
风险提示
浆站拓展不达预期；新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加；产能建设进度
不及预期；行业政策风险；疫情反复；限售股解禁风险等。
0500
1000
1500
2000
27.94