【行业研究报告】安井食品-快手菜进展迅速，提价有望缓解压力

元，同增22%；扣非归母净利润0.77亿元，同减28.36%。三
季报继续保持高增长，系公司并表新宏业、功夫食品及不断
开拓市场带来产品销售增量所致。
2021Q1-Q3面米制品、肉制品、鱼糜制品、菜肴制品营收分
别为14.07、14.21、23.15、9.18亿元，分别同增24%、
24%、28%、126%。其中2021Q3面米制品、肉制品、鱼糜制
品、菜肴制品营收分别为4.81、4.53、8.15、4.31亿元，分
别同增25%、11%、23%、147%。菜肴制品表现显著，系蛋饺
系列、虾滑系列、子品牌“冻品先生”产品增量及控股子公
司新宏业食品纳入合并财务报表范围增量所致。渠道方面，
2021Q1-Q3经销渠道、商超渠道、特通渠道、电商渠道营收
分别为51.40、64.40、16.46、14.73亿元，分别同增38%、
5%、76%、211%。特通渠道和电商渠道增速显著，渠道网络
进一步完善。
▌提价应对成本上涨，预计2022年有效缓解
公司已于2021年11月1日发布提价公告，对部分速冻鱼糜制
品、速冻菜肴及速冻米面制品的促销政策进行缩减或对经销
价进行上调，调价幅度为3%-10%不等，新价格已于提价当日
起执行。
9月以来，公司采取减少促销力度等方式间接提价及对部分
产品进行直接提价以应对成本上涨压力，但由于疫情反复和
消费环境影响，提价传导效果需要时间消化和检验。作为速
冻食品行业龙头，公司具有较强议价权，我们认为提价效果
有望在2022年上半年显现。
▌切入预制菜领域，冻品先生有望成新增长点
公司于2020年成立冻品先生，以“多品类、少规格”、“全
渠道、全区域、差异化大单品”为原则，以“建立快手菜销
售专区、BC兼顾”为策略。目前冻品先生快手菜主要有手抓
扇子骨、黑椒牛仔骨、天妇罗鱼虾、酸菜鱼、梅菜扣肉、去
骨柠檬凤爪、佛跳墙等。我们预计快手菜2021年已投7000个
左右冰柜，预计2022年翻倍增长。冻品先生投放市场以来超
公司预期，我们预计去年冻品先生给公司贡献3亿左右销售
额。随着公司对预制菜领域的深入开拓，我们预计冻品先生