【行业研究报告】东睦股份-公告点评:计提商誉拖累业绩,看好粉末冶金龙头长期发展

类型: 事件点评

机构: 西部证券

发表时间: 2022-01-07 00:00:00

更新时间: 2022-01-12 21:44:13

2021年公司归母净利润为0~3000万元,同比下降66%~100%;预计2021年公司扣非归母净利润为-5100~-2600万元,同比下降175%~247%。多因素影响MIM业务,计提商誉测试拖累业绩。受中美贸易冲突以及厂房搬迁因素影响,公司举债收购上海富驰后MIM业绩不及预期。公司预计计提商誉减值准备的金额6500~8500万元,直接影响2021年全年净利润情况。汽车行业复苏在即,PM业务迎来拐点。汽车缺芯影响下公司PM业务暂受打击。随着海外疫情缓,汽车芯片供给情况有望恢复,汽车行业需求复苏在即。公司PM产品中部分传统燃油车零部件与新能源车零部件通用,同时公司不断扩展下游客户群,PM业务拐点将至。软磁业务需求景气,未来为业绩增长关键点。金属软磁行业目前处于高速发展期,随着下游光伏逆变器、变频空调、新能源汽车及充电桩等领域持续发展,软磁需求进入高增长阶段。公司软磁新厂建成投产,供需共振下软磁业务将成为公司新的增长点。“多地布局+行业回暖”,MIM业绩有望反转。公司构建上海、江苏、广东三大基地,有利于公司节省人力成本。同时折叠屏手机、可穿戴设备等电子行业细分领域放量对MIM需求的大幅拉动,公司MIM业务有望反转。投资建议:预计2021-2023年营业收入为35.42/40.99/48.05亿元,同比增长7.9%/15.7%/17.2%,考虑公司主营业务结构持续改善与多业务协同发风险提示:商誉波动风险、新产能释放低于预期、原材料价格波动。Table_Title●核心数据Table_Excel1201920202021E2022E2023E营业收入(百万元)2,1623,2833,5424,0994,805