【行业研究报告】长城汽车-全年销量创新高,新能源占比超10%

类型: 事件点评

机构: 东兴证券

发表时间: 2022-01-07 00:00:00

更新时间: 2022-05-03 13:56:18

2022年1月7日
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长城汽车公司报告
事件:长城汽车发布2021年12月产销快报,公司12月销量162,369辆,
同比+8.2%,1-12月累计销量1,280,993辆,同比+15.2%。分品牌看,哈弗
品牌12月销量94,387辆,同比-10.5%;WEY品牌销量10,065辆,同比
+0.3%;长城皮卡销量25,033辆,同比15.7%;欧拉品牌销量20,926辆,
同比64.2%;坦克品牌销量11,958辆。
产品矩阵持续更新,助力公司全年销量创历史新高。2021年公司销量超128
万辆,我们认为主要得益于公司对底层架构进行变革,企业定位从“汽车制
造企业”转向“用户服务运营企业”,以用户为中心持续推进产品矩阵更新。
2021年公司换代和全新上市的主要车型有哈弗赤兔、哈弗神兽、WEY玛奇
朵、WEY拿铁、WEY摩卡、坦克300城市版、坦克500、欧拉好猫GT等。
具体到新平台重点车型的销量来看,2021年哈弗大狗销量100,690辆,WEY
摩卡销量28,545辆,欧拉好猫销量50,931辆,欧拉黑猫销量63,492辆,坦
克300销量84,588辆。
新能源车型占比超10%,电动智能化进程稳步推进。2021年公司新能源车
累计销售136,953辆,占总体销量的10.7%,而且12月欧拉品牌月销量首
次突破2万辆。公司持续推进电动化与智能化的技术革新,布局了上下游产
业链,相关核心技术包括高阶动力总成3.0T+9AT/9HAT、柠檬混动DHT技
术、大禹电池、咖啡智能2.0等。2021年柠檬混动DHT系统在WEY的玛奇
朵DHT、拿铁DHT和哈弗赤兔混动DHT版等车型上搭载并已量产。我们认
为,电动智能化技术的落地与量产是长城汽车多年研发投入的有效输出,是
公司抢占未来发展新赛道的核心竞争力。
2022年多款新车型投放,强新车周期将延续。目前已经确定将于2022年上
市的车型中:欧拉品牌方面,芭蕾猫将于一季度上市,朋克猫、闪电猫将于
二季度上市,进一步丰富了公司在纯电领域的产品矩阵。WEY品牌方面,搭
载了柠檬混动DHT的摩卡DHT-PHEV和拿铁DHT-PHEV将于一季度上市,
圆梦也将于年内推出。
公司盈利预测及投资评级:公司2021年的销量成绩亮眼,得益于公司底层
组织架构变革和多年新能源、混动技术积淀。我们看好公司在2022年的新车
型投放节奏,长期看公司在电动化和智能化产业链上的深入布局是其核心竞
争力。预计公司2021-2023年归母净利润分别为79.2、117.2和135.9亿元,
对应EPS分别为0.86、1.28和1.48元。当前股价对应2021-2023年PE值
分别为52、35和30倍,维持“推荐”评级。
风险提示:行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期。
财务指标预测
指标
2019A2020A2021E2022E2023E
营业收入(百万元)96,211103,308124,273174,935195,560
增长率(%)-3.0%7.4%20.3%40.8%11.8%
归母净利润(百万元)4,4975,3627,91511,72013,588
增长率(%)-13.7%18.4%48.0%47.9%16.0%
公司简介: