【行业研究报告】中兴通讯-行业格局不断改善，公司业绩持续提升

行业格局不断改善，公司业绩持续提升
■公司基本面持续改善：2021Q1-Q3公司实现营收838.25亿元，同比增
■公司基本面持续改善：2021Q1-Q3公司实现营收838.25亿元，同比增
长13.08%；归母净利润58.53亿元，同比增长115.81%；经营性现金流
净额提升至111.71亿元，达到近五年最高值，同比增长188.7%，净现
比连续五年维持在120%以上；研发费用141.71亿元，研发费用率达近
五年高位至16.9%；受益集采价格回暖及经营状况改善，毛利率回升至
36.8%，逼近近20年最高水平。
■运营商市场格局改善，市场份额持续提升：根据Dell'OroGroup，2021
上半年全球电信基础设施市场份额中，中兴占比10.5%，相比2020年
市场份额上升0.4%，已达历史最高水平，公司运营商业务全球市场份
额持续攀升。1）无线网络设备侧，国内市场方面：根据运营商公告，
2021年7月18日中国移动5G700M无线网主设备集中采购中标情况
中，公司获得31.0%的份额，2021年7月的电信联通2.1G无线网主设
备采购中公司中标份额达39.34%，国际市场方面：根据Dell’OroGroup
公司5G基站设备市场份额攀升至2020年的11%；2）有线网络设备侧，
根据Ovum公司市场份额稳居世界第四，2021年Q1达12.9%。
■B端业务有望拉开第二增长曲线：“新兴”业务接棒“老三样”，公司
政企业务原重点是无线、传输及会议电视等运营商市场的传统优势产
品，公司未来会在高性能服务器、分布式数据库、新型数据中心、端
到端数字化转型方案及助力新基建的行业模组、高性能交换机、传输
等领域，持续发力。公司政企业务聚焦能源、金融、互联网、交通、
大企业等领域，目前已经储备了金融数据库、全模块数据中心、服务
器及存储、数通设备等一系列产品。根据公司公告，2021年1-9月国内
政企收入同比增长超60%，其中服务器收入同比翻番。汽车方面，公
司无线充电、5G-V2X、车载操作系统齐头并进，与整车企业开展合作。
2021年7月中国一汽与公司在长春签署深化战略合作协议，加强在核
心技术、芯片领域以及基础软件、5G应用场景等方面的合作。2021年
8月公司与上汽集团签署合作协议，双方将加强在车用基础软件技术、
基础硬件平台、云计算、智能网联等方面的战略协同创新合作，公司
还将继续推进与上汽零束、联创电子等公司之间的合作。
■多点布局元宇宙：中兴通讯深耕ICT领域36年，具备全域的技术积
累和创新。2020年3月17日，中兴通讯联手中车数字、南京移动，将
5GXR产品应用在列车制造并成功实践，标志公司5G云XR平台
ZTE-XRExplore具备实际商用能力。2021年1月12日，公司携手相关
单位，在“一部手机游湖北”发布会上，将象征楚文化的凤凰在演播
厅内通过MR技术进行了场景虚实融合处理，数字化视觉冲击和沉浸
式体验使公司XR系列平台和产品成功在媒体行业大放异彩。公司凭借
在科技通信ICT领域多年积累打造的技术护城河，产品多方位领先业
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