【行业研究报告】兴发集团-草甘膦、有机硅高景气,布局新能源、新材料领域

类型: 其他公告点评

机构: 国信证券

发表时间: 2022-01-07 00:00:00

更新时间: 2022-05-03 13:56:20

财报点评
草甘膦、有机硅高景气,布局新
能源、新材料领域
2021年业绩同比高增,四季度业绩环比继续增长
公司公告预计2021年实现归母净利润42.0亿元至44.0亿元,同比增
长573.1%-605.2%,扣非归母净利润44.5-46.5亿元,同比增长
604.1%-635.7%。公司21年四季度预计实现归母净利润17.1亿元至
19.1亿元,同比增长552.7%至629.0%,环比增长26.9%至41.8%。
全年磷化工、有机硅高景气、业绩爆发增长
公司业绩爆发主要得益于(1)公司主营产品有机硅、草甘膦、二甲基
亚砜、黄磷等销售价格同比大幅上涨。全年草甘膦均价为51000元/吨,
同比上涨129.1%,平均价差为37600元/吨,同比增长136.1%。全年
有机硅DMC均价为31600元/吨,同比上涨67.6%,平均价差为15660
元/吨,同比大增58.8%。(2)年内300万吨/年低品位胶磷矿选矿及
深加工项目顺利投产,参股公司星兴蓝天40万吨/年合成氨项目在二季
度末一次性开车成功;(3)公司电子级化学品市场开拓取得积极进展,
电子级磷酸、硫酸、混配液等高附加值产品销量明显增长,经营业绩
大幅提升。
大幅提升。
公司布局磷酸铁产能,新项目投产有望贡献业绩增长
公司参股51%与华友钴业成立合资公司,在宜都市投建30万吨/年磷
酸铁项目,一期10万吨/年磷酸铁项目有望于2022年底投产。此外,
公司现有在建5万吨/年草甘膦项目、2万吨/年二甲基亚砜项目,200
万吨/年磷矿产能,均有望于2022年内投产。湿电子化学品方面,兴
福电子拟引入大基金二期等战略投资者,2022年有望投产8万吨/年电
子级硫酸、1.5万吨/年电子级氢氟酸、2万吨/年电子级磷酸、1万吨/
年双氧水。新项目投产有望贡献业绩增长。
风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。
上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润43.51/49.04/52.47亿元
(原值为39.72/43.51/46.51亿元),摊薄EPS=3.89/4.38/4.69元,
盈利预测和财务指标
201920202021E2022E2023E
营业收入(百万元)
18,03918,31724,03427,46629,631
(+/-%)
1.0%1.5%31.2%14.3%7.9%
净利润(百万元)
302624435149045247
(+/-%)
-24.8%106.3%597.4%12.7%7.0%
摊薄每股收益(元)
0.290.563.894.384.69
EBITMargin
7.5%9.7%24.9%23.7%23.2%